A empresa de análise de blockchain Nansen vinculou a desvinculação do dólar americano da Terra a sete grandes carteiras de criptomoedas. Entre elas está uma carteira associada à plataforma de empréstimos de criptomoedas Celsius, cujas vendas maciças de UST desencadearam uma debandada.
A UST manteve seu preço atrelado ao dólar americano por meio de uma rede complexa de arbitradores – traders que compraram e venderam o token, bem como uma criptomoeda volátil e vinculada chamada LUNA, para lucrar com as diferenças de preço entre as exchanges e os pools de liquidez DeFi.
Colapso da stablecoin UST
Tudo isso funcionou muito bem desde o lançamento do UST em dezembro de 2020. Mas isso só funcionou até que o mercado perdeu a confiança no mecanismo no início deste mês, enviando a rede para uma espiral de morte que mergulhou o UST para US$ 0,02 e a LUNA de mais de US$ 100 para frações de centavo.
O relatório de Nansen, divulgado na sexta-feira, afirma que sete arbitradores contribuíram para a remoção da UST, inundando pools de liquidez rasos na Curve com enormes quantidades de UST.
Os provedores de liquidez no Curve, então o maior protocolo da DeFi por valor total bloqueado, são incentivados a manter os preços dos tokens em pools de liquidez, equilibrando seus suprimentos com outros tokens com preços semelhantes. Mas grandes retiradas e entradas podem derrubar temporariamente o preço dos tokens.
Usando dados da blockchain, Nansen rastreou sete usuários avançados que podem ter acionado o depeg (perda da paridade) quando correram para vender grandes quantidades de UST na Curve.
As sete carteiras retiraram o UST da Anchor – o produto de empréstimo da Terra que oferecia rendimentos de quase 20% antes de seu colapso. Em seguida, os enviaram para o Ethereum através da ponte multi-chain Wormhole. Depois, os trocaram na Curve, o maior protocolo DeFi, por outras stablecoins.
Dilúvio de vendas
Logo antes do depeg, as sete carteiras, incluindo a vinculada a Celsius, enviaram tanto UST para a Curve que o preço da stablecoin colapsou.
A Luna Foundation Guard – uma organização ligada à Terra que tentou defender o peg da UST – tentou contrariar isso retirando cerca de 150 milhões de UST da Curve em 7 de maio e adicionando outras stablecoins de volta ao pool da Curve.
Mas logo depois, outros cinco endereços despejaram mais uma enorme quantidade de UST na Curve. O LFG tentou defender o peg mais uma vez retirando 189,6M UST. A guerra continuou na manhã de 8 de maio.
Entre 7 e 10 de maio, Nansen informou que os 20 principais endereços retiraram 2 bilhões de UST da Anchor. Isso era cerca de 11% do valor de mercado da UST na época. O The Block informou em 13 de maio que Celsius retirou pelo menos US$ 500 milhões em fundos da Anchor.
Tentativas de equilibrar o pool foram insuficientes
Mas as tentativas do LFG de equilibrar o pool da Curve foram insuficientes diante das vendas implacáveis. Os fluxos de UST para exchanges centralizadas como a Binance, por exemplo, ganharam impulso em 9 de maio. Isso atingiu o pico em 10 de maio, quando 165 milhões de UST foram enviados para exchanges centralizadas.
Os dados da blockchain contestam a crença popular de que um único “mau ator” derrubou a stablecoin pareada ao dólar americano da Terra no início deste mês.
“Embora muitas dessas carteiras provavelmente estivessem agindo de forma independente, coletivamente, os arbitradores influenciaram um desequilíbrio de liquidez que acabou levando à espiral da morte UST/LUNA”, twittou Nansen.
Mesmo sem o Anchor, Celsius ainda oferece taxas de juros de até 9,32% em depósitos de stablecoins. Isso desde que os juros sejam pagos em CEL, o token de utilidade da plataforma. Mas o token caiu acentuadamente quando o UST “desligou”, de cerca de US$ 2,17 para US$ 0,63.
Do Kwon, o fundador da Terra, relançou o LUNA em uma nova blockchain, Terra 2.0. Mas a nova cadeia não apresenta uma stablecoin algorítmica.
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