Desde a implementação do The Merge, a criptomoeda Ethereum (ETH) experimentou uma queda significativa em relação ao Bitcoin (BTC). De acordo com dados on-chain fornecidos pela CryptoQuant, o preço do ETH caiu aproximadamente 44% em relação ao BTC desde setembro de 2022, quando a rede Ethereum realizou a tão esperada atualização.
O The Merge marcou a transição da Ethereum do mecanismo de consenso Proof of Work (PoW) para Proof of Stake (PoS), eliminando a mineração tradicional e transferindo a validação das transações para um grupo de validadores. Essa mudança trouxe expectativas de uma melhora no desempenho da rede, mas, na prática, o impacto sobre o preço do ETH foi contrário ao esperado.
Antes do The Merge, o ETH estava sendo negociado em torno de 0,07909 BTC. No entanto, desde a atualização, a relação de preço entre as duas criptomoedas caiu para 0,0425 BTC, o nível mais baixo desde 2021.
Esse desempenho coloca o Ethereum em uma posição delicada, com muitos analistas acreditando que a criptomoeda ainda pode enfrentar uma desvalorização adicional. Segundo o relatório da CryptoQuant, o ETH poderia cair até 50% em relação ao BTC, chegando a uma relação de 0,02 BTC, antes de ser considerado subvalorizado pelos investidores.
Desempenho do Ethereum pós-The Merge
Outra questão relevante para a contínua queda do ETH em comparação ao BTC é o desempenho dos fundos negociados em bolsa (ETFs) baseados em Ethereum.
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Desde o lançamento desses ETFs nos Estados Unidos, o ativo registrou 18% de desvalorização entre 23 de julho e 9 de setembro de 2024, acumulando saídas de capital de mais de 568 milhões de dólares. Isso mostra que os ETFs não atuaram como catalisadores de crescimento para o preço do ETH, ao contrário do que muitos investidores esperavam.
Além disso, a atualização “Dencun”, que introduziu um armazenamento temporário de dados nas soluções de segunda camada (Layer 2) da rede Ethereum, diminuiu ainda mais a pressão de compra sobre o ETH, uma vez que menos usuários precisam do ativo para pagar taxas de transação. Essa mudança resultou em uma queda de 99% nas tarifas de Layer 1 da rede Ethereum desde março de 2024, segundo o Token Terminal.
Outro ponto crítico é o aumento da oferta de ETH após a atualização “Dencun”, o que reverteu o ativo a um estado inflacionário, com mais ETH em circulação. Essa inflação reduz o valor relativo do ativo, pressionando ainda mais o seu preço.
De acordo com analistas, o futuro do ETH dependerá de como a rede Ethereum responderá a essas mudanças estruturais e como os usuários continuarão a adotar as soluções Layer 2. Embora a Ethereum ainda seja uma das maiores redes de blockchain do mundo, sua queda significativa em relação ao Bitcoin levanta questionamentos sobre sua competitividade a longo prazo.
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