El precio del oro alcanzó su nivel más alto desde abril, acercándose a romper el récord histórico de US$ 3.499 por onza. La valorización de más del 5 % en solo diez días, llegando a US$ 3.480, tiene un catalizador principal: un cambio significativo en la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Según los analistas, este mismo movimiento podría ser un viento favorable para la subida del Bitcoin.
El fenómeno detrás del alza es lo que el mercado llama “curva ascendente” (steepening). Ocurre cuando los rendimientos de los bonos a corto plazo caen más rápido que los de largo plazo. Recientemente, el rendimiento del bono a 2 años se desplomó 33 puntos básicos, hasta 3,62 %, mientras que el de 10 años tuvo una caída más moderada de 14 puntos básicos, quedando en 4,23 %. Esto amplió considerablemente la diferencia (spread) entre ellos a 61 puntos básicos, el nivel más alto desde enero de 2022.
Para activos que no generan rendimiento, como el oro y el Bitcoin, esta dinámica es extremadamente positiva. Durante el ciclo de subida de tasas de la Fed, por ejemplo, muchos gestores de patrimonio evitaban el oro debido a los altos costos de mantenimiento. Ahora, con las tasas a corto plazo en descenso, ese obstáculo se reduce.
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Posible subida del Bitcoin
El Bitcoin, frecuentemente comparado con el oro digital, se beneficia de la misma lógica. Al no generar intereses ni dividendos, su atractivo como reserva de valor aumenta cuando las alternativas de renta fija pierden atractivo. La caída del rendimiento a 2 años es, por lo tanto, una señal optimista para la criptomoneda.
Mientras las tasas a corto plazo bajan, la relativa resiliencia de los rendimientos a largo plazo cuenta otra parte de la historia. Señalan que los inversores aún están preocupados por la inflación futura y los riesgos fiscales. Los break-evens de inflación (que reflejan las expectativas de inflación del mercado) se mantienen alrededor de 2,45 %, indicando que los compradores de bonos exigen protección contra la pérdida del poder adquisitivo.
Este es un entorno clásico que históricamente ha apoyado al oro como hedge contra la inflación y como salvaguarda frente a la desconfianza en la política monetaria. El Bitcoin, por su naturaleza descentralizada, también es buscado a menudo por inversores con estos mismos temores.
Si el escenario es favorable para el oro y el Bitcoin, no sucede lo mismo con las acciones. Históricamente, los períodos de curva de rendimientos en ascenso prolongado tienden a ser desfavorables para el mercado bursátil, que enfrenta el dilema de un posible recrudecimiento inflacionario en el futuro.
Así, el Bitcoin se encuentra en una posición intrigante: su correlación con la tecnología puede vincularlo al Nasdaq, pero sus características como reserva de valor lo alinean con el oro. El movimiento actual de los bonos del Tesoro parece estar activando justamente esta segunda vía, creando un escenario poco común en el que dos clases de activos aparentemente distintas pueden brillar simultáneamente.
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