Conforme amplamente noticiado pela imprensa não-especializada em criptomoedas, a Ethereum (ETH) sofreu uma queda de US$ 320 para US$ 0,10 em menos de um segundo na exchange GDAX, que é uma das maiores do mercado.
A exchange GDAX (que é do mesmo grupo da coinbase) se pronunciou sobre o ocorrido no blog do Adam White, VP da GDAX. No comunicado, Adam White falou que uma ordem de venda multimilionária foi posta no order book com um valor bem abaixo do que estava sendo negociado, fazendo com que o valor caísse instantaneamente de US$ 317,81 para US$ 224,48. Essa queda abrupta e repentina acionou – aproximadamente – 800 Stop Loss, o que acabou levando o preço do ETH à US$ 0,10 momentaneamente.
Você pode ler o comunicado oficial do Adam White neste link.
Esta foi apenas a mais recente história de outras bem similares a ocorrerem nas exchanges e gera – ao invés de uma reflexão apenas sobre a GDAX – a percepção de um sintoma dos problemas que estão surgindo com o crescimento de capital transacionado em uma velocidade superior à do crescimento da infra-estrutura utilizada pelas principais exchanges do mercado.
Embora o preço tenha retornado rapidamente para acima dos US$ 300, os milhares de dólares que os investidores perderam devido ao acionamento automático do stop loss não serão recuperados.
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Este incidente acende um verdadeiro holofote na imaturidade do mercado de trading de criptomoedas, algo que foi ainda mais ressaltado pelo aumento de 20 vezes no volume negociado desde janeiro de 2017.
Pensando pelo lado do trader – isto supondo que não foi um ato malicioso com o objetivo de manipular o mercado – esta venda brusca de todos os seus ETHs causaria um prejuízo enorme, pois a liquidez da exchange não seria suficiente para segurar o valor do ETH e a venda ocorreria no pior valor possível.
Pelo outro lado, a exchange não possui métodos para resguardar um choque instantâneo, como o que ocorreu. Em mercados tradicionais, quando um usuário coloca um valor de venda muito abaixo do valor que está sendo comercializado, eles recebem de 24 a 48 horas para que o valor do mercado se aproxime da ordem colocada. Caso não se aproxime, a ordem é automaticamente cancelada. Na GDAX, no entanto, a sua ordem é liquidada imediatamente de acordo com as ordens de compra existentes.
A grande maioria das exchanges procedem da mesma forma. Algumas outras – como a Poloniex – tentam diminuir este impacto causado por ordens de venda com valores absurdamente abaixo do que está sendo comercializado.
Outro fator que potencializou o impacto do incidente – que ocorreu no dia 21/06/2017 – foi a forma de Stop Loss utilizada pela GDAX. Nos mercados tradicionais, o Stop Loss só é ativado caso a diferença entre o que está definido e a ordem de venda seja algo próximo a 0,10%. Na GDAX, quem tinha o Stop Loss definido à US$ 316, por exemplo, vendeu os ETH por US$ 0,10.
Além disso, não há uma definição da ordem de execução de Stop Loss. Por exemplo: O usuário A colocou um Stop Loss à US$ 100. Horas depois, o usuário B colocou por US$ 50. Em caso de uma queda brusca como a que ocorreu, quem terá seus ETHs vendidos antes? Quem colocou primeiro ou quem tem o valor mais próximo do ofertado no livro de vendas?
A soma do fato da exchange possuir um livro de compras incapaz de absorver a ordem de venda posta e das regras de liquidação mal estabelecidas, foram explosivas tanto para os usuários como para a própria GDAX.
As incertezas que esse tipo de evento traz à tona acabam afastando novos usuários e grandes corporações ao mundo cripto. Apesar de ser frustrante presenciar isto, também é empolgante saber que estamos presenciando o surgimento de um sofisticado sistema financeiro e que essas deficiências são pontuais e logo mais serão sanadas.
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