Ex-FMI afirma que a Libra tem um modelo problemático para lidar com crises

O economista americano Barry Eichengreen, ex-consultor de políticas do Fundo Monetário Internacional (FMI), escreveu um texto com o acadêmico Ganesh Viswanath-Natraj analisando o white paper da Libra do Facebook.

De acordo com o texto, intitulado Libra still needs more baking (A Libra ainda precisa de mais cozimento, em tradução livre), as proteções de emergência encontradas no white paper da stablecoin são muito semelhantes aos certificados de câmara de compensação que os Estados Unidos usavam para impedir corridas bancárias antes da criação do Federal Reserve em 1913.

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Eichengreen e Viswanath-Natraj afirmam que a Libra propõe que os operadores de rede possam emitir “estadias de resgate” para impedir que fundos sejam retirados da Reserva Libra – a reserva de ativos reais que sustentam o valor da stablecoin – ou cobrar multas adicionais àqueles que ainda quiserem fazer resgates antecipados. Essa medida, em tese, impediria uma “corrida bancária” que pudesse derrubar o valor da Libra.

“Os historiadores financeiros reconhecerão esses dispositivos pelo que são. Eles se assemelham aos certificados da câmara de compensação emitidos por grupos bancários nos EUA no século 19 em resposta a corridas bancárias e crises financeiras”, afirmam Eichengreen e Viswanath-Natraj.

Como funcionava

A partir da década de 1850, os EUA contavam com uma rede de câmaras privadas para impedir corridas bancárias através da emissão de certificados de empréstimo. A ideia era que eles funcionariam como uma forma de “quase moeda” que poderia funcionar como meio de pagamento quando a confiança do mercado em notas emitidas por um único banco acabasse por completo.

Mas, como argumentam Eichengreen e Viswanath-Natraj, esse sistema de câmara privada:

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“criou uma situação em que nem todo dólar era tão bom quanto qualquer outro dólar (não havia fungibilidade). [E] Foi esse estado de coisas insatisfatório que levou ao estabelecimento do Sistema do Federal Reserve, em 1913. “

Parece que Eichengreen e Viswanath-Natraj acreditam que os protocolos de emergência de Libra podem ser simplesmente um obstáculo até que seja definido um relacionamento mais claro da stablecoin com o Fed. Eles citam partes do white paper que afirmam que um “administrador de terceiros” não especificado pode ser contratado para fornecer liquidez emergencial em uma crise.

Mas tudo depende de o Fed optar por apoiar a Libra e Eichengreen e Viswanath-Natraj argumentam que “os autores do white paper têm dúvidas sobre se o Fed será um credor compatível de último recurso ao mercado no LibraUSD”.

Sobre a Libra

Conforme relatou o CriptoFácil, a Libra lançou uma nova versão de seu white paper em abril. No novo documento, a stablecoin propôs a ideia de fornecer suporte a moedas digitais emitidas por bancos centrais (CBDC, na sigla em inglês).

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Antes diss, em março, a Libra anunciou que abandonaria o plano original de lançar um ativo digital que seria atrelado a uma cesta de trinta moedas fiduciárias em favor da emissão de várias stablecoins, cada uma atrelada a uma moeda fiduciária diferente na proporção de 1 para 1.

A mudança foi uma grande concessão para os políticos e banqueiros centrais que disseram que Libra poderia, de fato, se tornar um rival das moedas emitidas pelos governos.

Mas Eichengreen e Viswanath-Natraj argumentam que ainda há perguntas sem resposta sobre como Libra poderia afetar a soberania monetária. “Se os residentes de outro país mudarem para o LibraUSD, o banco central do país perderá a capacidade de obter soberania. Perderá o controle das condições monetárias. Perderá a capacidade de impedir os mercados financeiros locais”, afirmam os autores.

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