FTX iniciará distribuição de US$ 2,2 bilhões a credores em 31 de março

A massa falida da exchange FTX anunciou oficialmente que dará início a uma nova rodada de distribuição de fundos aos seus credores, liberando um montante de US$ 2,2 bilhões (aproximadamente R$ 13,3 bilhões na cotação atual) a partir de 31 de março. Esta operação marca a quarta fase do complexo processo de recuperação judicial da corretora, que colapsou dramaticamente em novembro de 2022, e soma-se aos mais de US$ 6 bilhões (cerca de R$ 36,3 bilhões) já devolvidos a ex-usuários e investidores em rodadas anteriores.

O anúncio traz um alívio tangível para milhares de credores que aguardam há anos pelo acesso ao seu capital, mas também injeta uma variável de alta volatilidade no ecossistema cripto global. Diferente de outros processos de falência que devolveram ativos digitais, a FTX está monetizando ativos para devolver dinheiro fiduciário (cash), o que altera a dinâmica de fluxo de ordens nas exchanges. A pergunta que domina as mesas de operação é clara: esse volume bilionário de liquidez retornará ao mercado para comprar Bitcoin e altcoins, impulsionando uma nova alta, ou será sacado para cobrir prejuízos do mundo real, ignorando o ecossistema cripto?

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O que explica essa movimentação?

Em termos simples, imagine que uma grande represa que abastecia uma cidade inteira foi fechada abruptamente há três anos, secando o rio e deixando os agricultores locais sem recursos. Agora, os engenheiros finalmente conseguiram abrir as comportas, mas em vez de liberar a água original (os criptoativos que os usuários tinham), eles estão liberando o valor equivalente em dinheiro corrente, corrigido, para recomposição das perdas.

O processo de falência da FTX, regido pelo Capítulo 11 da lei norte-americana, funciona exatamente como essa represa financeira. Os administradores da massa falida passaram os últimos dois anos rastreando, recuperando e liquidation ativos — de imóveis nas Bahamas a participações em empresas de inteligência artificial — para transformar tudo em liquidez (dólares). A distribuição agendada para o final de março não é apenas um pagamento burocrático; é a reintrodução de capital que estava “congelado” no sistema financeiro.

Para o mercado, a distinção fundamental aqui é a forma do pagamento. Ao contrário do caso da Mt. Gox, que devolveu Bitcoin aos credores (gerando medo de que eles vendessem imediatamente, criando pressão vendedora), a FTX está devolvendo dólares. Isso significa que, se os credores decidirem voltar para as criptomoedas, eles terão que entrar no mercado comprando, o que gera pressão de compra. Como analisamos anteriormente no CriptoFácil sobre a retomada do apetite ao risco, o mercado precisa de fluxo de capital novo para sustentar níveis de preço elevados, e essa injeção pode ser o catalisador que faltava para testar novas resistências.

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Quais são os dados e fundamentos destacados?

O plano de reorganização aprovado pelo tribunal de Delaware é complexo, mas os números revelam uma recuperação surpreendente em termos nominais de dólar, embora controversa em termos de custo de oportunidade (já que o Bitcoin valorizou muito desde 2022). Abaixo, detalhamos os principais pontos desta distribuição, conforme dados compilados a partir do anúncio oficial:

Valor da Distribuição: US$ 2,2 bilhões (R$ 13,3 bilhões) — ‘A Injeção de Liquidez’
Este montante será liberado especificamente para as classes de credores de conveniência e não-conveniência. O volume é significativo o suficiente para mover o mercado se uma porcentagem relevante for reinvestida em criptoativos em um curto espaço de tempo.

Data de Início: 31 de Março — ‘O Dia D’
Os receptores elegíveis devem receber seus fundos dentro de três dias úteis a partir desta data, através de processadores de pagamento como BitGo, Kraken ou Payoneer. Isso concentra o impacto potencial de mercado na primeira semana de abril.

Recuperação da Classe 5A: 96% — ‘O Cliente Internacional’
Os credores da classe “Dotcom Customer Entitlement” (onde se enquadram muitos clientes internacionais e brasileiros fora dos EUA) receberão um adicional de 18%, elevando a recuperação total para 96% do valor de seus ativos na data da petição (novembro de 2022).

Recuperação de Classes Prioritárias: 100% a 120% — ‘A Recomposição Total’
Classes específicas, como a 5B (clientes dos EUA) e as classes 6A/6B, receberam aumentos que levam a recuperação efetiva para 100%. Já a Classe 7 (pedidos de conveniência, geralmente varejo menor) receberá cumulativamente 120% do valor do pedido original.

Valor Base de Cálculo: Novembro de 2022 — ‘A Fotografia do Fundo do Poço’
É crucial notar que essas porcentagens de recuperação (96% a 120%) são baseadas no valor em dólar dos ativos quando o Bitcoin custava cerca de US$ 16.000. Portanto, embora recebam “mais dólares” do que tinham na época, os credores perderam toda a valorização do mercado de 2023 e 2024.

Este cenário cria um perfil psicológico específico para o credor: ele está recebendo dinheiro, mas sente que perdeu a alta do mercado. Isso pode incentivar um comportamento de “revanche” (FOMO), onde o investidor corre para comprar ativos na tentativa de recuperar o tempo perdido, potencialmente direcionando capital para altcoins voláteis. Isso é particularmente relevante dado que muitas altcoins estão em mínimas históricas piores que no período pós-colapso da exchange, oferecendo pontos de entrada tecnicamente atraentes para esse capital de retorno.

Como isso afeta o mercado de criptomoedas?

A dinâmica de mercado para este evento é fundamentalmente diferente de desbloqueios de tokens (token unlocks) ou vendas de governos. Estamos falando de distribuição de fiat (dinheiro) para uma base de investidores que, por definição, já teve interesse em criptomoedas. A análise de impacto divide-se em dois cenários principais.

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No cenário altista, assume-se que a base de credores da FTX é composta majoritariamente por “crypto-natives” (nativos de cripto). Se apenas 50% desses US$ 2,2 bilhões retornarem ao mercado, estamos falando de uma pressão de compra de US$ 1,1 bilhão. Para colocar em perspectiva, esse volume é comparável a dias de fluxo intenso nos ETFs de Bitcoin à vista, que historicamente impulsionam o preço para cima. O mercado absorve liquidez de compra muito melhor do que pressão de venda, mas a velocidade desse fluxo determinará a volatilidade.

Por outro lado, o cenário neutro ou baixista considera que muitos desses investidores, traumatizados pelo colapso de 2022 e pelos anos de espera, optem por sacar o dinheiro para suas contas bancárias locais e abandonar o setor. Além disso, existe o risco de que o mercado já tenha “precificado” essa distribuição como um evento positivo, levando a um movimento de “buy the rumor, sell the news” (compre o boato, venda o fato) conforme a data se aproxima, especialmente se o Bitcoin encontrar resistência técnica forte antes do dia 31 de março.

Como isso afeta o investidor brasileiro?

Para o investidor brasileiro, esta distribuição tem camadas adicionais de complexidade devido ao cenário cambial e tributário. Primeiramente, a conversão de valores: quem tinha saldo na FTX em novembro de 2022 viu seus ativos “congelados” com o dólar próximo a R$ 5,30. Hoje, com o dólar orbitando acima de R$ 6,00, o recebimento desses valores em moeda forte (US$) representa um ganho cambial implícito significativo, além da recuperação percentual oferecida pelo plano de falência.

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Se você é um dos credores brasileiros nesta lista, é vital atentar-se à forma de recebimento. O uso de intermediários como a BitGo ou a Kraken pode exigir procedimentos de KYC (Conheça Seu Cliente) atualizados. Do ponto de vista fiscal, a entrada desses recursos pode ser interpretada pela Receita Federal como ganho de capital ou rendimento vindo do exterior, sujeitando-se às regras da Lei 14.754 (regras de offshores e ativos no exterior) ou à tributação de ganho de capital padrão, dependendo de como os ativos eram declarados. Consultar um contador especializado é recomendável, pois não se trata de uma simples venda de cripto, mas sim de um recebimento de crédito de massa falida.

Para quem não é credor, mas investe no mercado local, a recomendação é cautela com a volatilidade na virada do mês. O fluxo de dólares para o mercado cripto global tende a beneficiar o par BTC/BRL por tabela, mas altcoins de menor liquidez preferidas por brasileiros podem sofrer oscilações bruscas se houver uma rotação de capital agressiva por parte dos “whales” (baleias) da FTX que estão recebendo seus pagamentos.

Riscos e o que observar

Embora a injeção de capital pareça positiva no papel, o mercado é movido por expectativas e narrativas. Abaixo, listamos os principais riscos para os próximos dias:

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‘Risco de Exaustão do Comprador’: Se o Bitcoin subir agressivamente antes do dia 31 de março, antecipando a entrada desse dinheiro, a confirmação do pagamento pode não gerar novas altas, mas sim uma realização de lucros por parte de traders de curto prazo. Observe se o volume de compra diminui à medida que nos aproximamos da data.

‘O Fator Psicológico do Varejo’: A maioria dos credores da classe de conveniência são investidores de varejo. O comportamento desse grupo é menos previsível que o de instituições. Se o sentimento geral do mercado estiver negativo no final de março, a tendência será o saque para fiat (real/dólar), anulando o efeito positivo da distribuição.

Fluxo para Altcoins Específicas: Historicamente, usuários da FTX tinham forte exposição ao ecossistema Solana (SOL). É possível que parte desse capital recuperado busque refúgio em ativos familiares, gerando um descolamento de preço entre SOL e BTC.

O gatilho a ser observado na primeira semana de abril é o volume de depósitos em stablecoins nas grandes exchanges. Um aumento súbito indicaria que o dinheiro da FTX está pronto para ser alocado. Até lá, evite alavancagem excessiva e lembre-se: paciência é o único ativo que não desvaloriza.