Mercado de stablecoins supera US$ 320 bi e dominância do USDT recua em 2026

O mercado global de stablecoins atingiu US$ 320,007 bilhões (aproximadamente R$ 1,92 trilhão na cotação atual de R$ 6,00 por dólar) em 16 de abril de 2026, segundo dados compilados pela DefiLlama, após registrar US$ 2,54 bilhões (cerca de R$ 15,24 bilhões) em entradas líquidas nos últimos sete dias. O USDT, da Tether, mantém a liderança absoluta com 57,96% do mercado – equivalente a US$ 185,463 bilhões (R$ 1,11 trilhão) -, mas cedeu 2,5 pontos percentuais de dominância desde o início de 2026, quando controlava 60,46% do setor. O USDC, da Circle, avançou para US$ 78,621 bilhões (R$ 471,73 bilhões) com entradas de US$ 431 milhões (R$ 2,59 bilhões) na semana, enquanto os cinco maiores emissores em conjunto acumulam US$ 283,097 bilhões (R$ 1,70 trilhão), representando 88,47% de todo o setor.

A pergunta que domina as mesas de operação é clara: a perda de 2,5 pontos percentuais na dominância do USDT reflete uma redistribuição estrutural e irreversível de liquidez em direção a concorrentes regulatoriamente mais seguros – ou é apenas uma rotação tática de curto prazo que se desfaz quando a aversão ao risco volta a comprimir o apetite por alternativas?

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Contexto do mercado

O mercado de stablecoins saiu de US$ 5–10 bilhões em 2020 para US$ 130 bilhões em 2023, impulsionado pela liquidação do FTX e pela necessidade de par de negociação nos mercados spot e derivativos. A expansão acelerou em 2025 com a aprovação do GENIUS Act nos Estados Unidos, que criou um marco regulatório para emissores de stablecoins e abriu a porta para bancos e fintechs institucionais lançarem seus próprios tokens dolarizados – chegando a US$ 317 bilhões no final do ano, segundo a DefiLlama.

Em 2026, o capital continuou fluindo para o setor, mas com uma diferença qualitativa relevante: a entrada de players como World Liberty Financial (USD1), PayPal (PYUSD), BlackRock (BUIDL) e Ondo (USDY) fragmentou a demanda que antes convergia quase automaticamente para o USDT. Como analisamos anteriormente no CriptoFácil ao cobrir os movimentos estratégicos entre emissores de stablecoins, a disputa geopolítica entre emissores já havia colocado o modelo Tether sob pressão competitiva crescente, com a Circle posicionando o USDC como a alternativa regulatoriamente compatível para fluxos institucionais americanos e europeus.

Ao mesmo tempo, a Chainalysis projeta que o volume de transações com stablecoins chegará a US$ 1,5 quatrilhão por ano até 2035, partindo de US$ 28 trilhões em 2025 – uma taxa de crescimento composta anual de 133%. Esse cenário transformou as stablecoins de mero par de negociação em infraestrutura de pagamentos global, atraindo Stripe (que adquiriu a plataforma Bridge por US$ 1,1 bilhão, ou R$ 6,6 bilhões) e Mastercard (que comprou a BVNK por até US$ 1,8 bilhão, ou R$ 10,8 bilhões). O marco de US$ 320 bilhões precisa ser lido dentro dessa trajetória – não como teto, mas como patamar intermediário de uma curva que o Standard Chartered projeta alcançar US$ 2 trilhões (R$ 12 trilhões) até 2028.

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Em termos simples, imagine

Pense no sistema de pagamentos instantâneos Pix no Brasil. Quando o Banco Central lançou o Pix em 2020, o Itaú processava a maior fatia das transferências bancárias porque era o maior banco do país – assim como o USDT dominava os pagamentos em cripto por ser o emissor mais antigo e com maior liquidez. Com o tempo, bancos menores, fintechs como Nubank e carteiras digitais começaram a capturar parcelas crescentes do volume total de Pix, não porque o Itaú encolheu em termos absolutos, mas porque o mercado cresceu e os novos entrantes conquistaram fatias do crescimento incremental.

É exatamente isso que está acontecendo no mercado de stablecoins: o USDT cresceu US$ 1,373 bilhão (R$ 8,24 bilhões) na última semana em termos absolutos, mas o mercado como um todo cresceu US$ 2,54 bilhões (R$ 15,24 bilhões). A fatia que não foi para o USDT foi absorvida pelo USDC, por emissores institucionais e por projetos fora do top dez. O Tether não está perdendo usuários – está perdendo a exclusividade sobre o crescimento marginal. No contexto cripto, isso significa que novos fluxos de capital, especialmente os institucionais americanos e europeus sujeitos a compliance regulatório, escolhem alternativas auditadas e com estrutura legal clara.

O que os dados revelam?

‘A Maré Crescente’ – O mercado total atingiu US$ 320,007 bilhões (R$ 1,92 trilhão), com US$ 2,54 bilhões (R$ 15,24 bilhões) em entradas na semana. O crescimento não é concentrado: é o sinal mais claro de que o setor funciona agora como infraestrutura de liquidez global, não como nicho especulativo.

‘A Erosão Silenciosa’ – O USDT recuou de 60,46% para 57,96% de dominância em 2026 – queda de 2,5 pontos percentuais. Em termos absolutos, o USDT cresceu US$ 1,373 bilhão (R$ 8,24 bilhões) na semana; mas em termos relativos, ele capturou apenas 54% das entradas totais. Dois anos atrás, teria capturado mais de 70%.

‘O Avanço do Challenger’ – O USDC da Circle somou US$ 431 milhões (R$ 2,59 bilhões) em sete dias, elevando sua capitalização para US$ 78,621 bilhões (R$ 471,73 bilhões). A Circle reportou lucro líquido de US$ 214 milhões (R$ 1,28 bilhão) no terceiro trimestre de 2025, com crescimento de 202% ao ano – sinalizando que a rentabilidade do modelo regulatório já é demonstrável.

‘O Pelotão do Meio Sob Pressão’ – Sky USDS (US$ 8,605 bilhões / R$ 51,63 bilhões, -0,99% na semana), Ethena USDe (US$ 5,827 bilhões / R$ 34,96 bilhões, -0,05%) e DAI (US$ 4,581 bilhões / R$ 27,49 bilhões, -1,72%) registraram quedas no período. O terceiro ao quinto lugar acumulado encolheu enquanto USDT e USDC cresceram – compressão competitiva nas posições intermediárias.

‘A Concentração que Persiste’ – Os cinco maiores emissores respondem por US$ 283,097 bilhões (R$ 1,70 trilhão), ou 88,47% do total. A fragmentação abaixo do top cinco existe, mas ainda é marginal. USD1, PYUSD, BUIDL e USDY crescem, porém ainda não movem o ponteiro da concentração estrutural.

‘O Sinal da Institucionalização’ – A entrada do BlackRock (BUIDL), PayPal (PYUSD) e Ondo (USDY) no setor confirma que stablecoins deixaram de ser território exclusivo de nativos cripto. Cada um representa um vetor distinto: gestão de ativos tokenizados, pagamentos de consumo e rendimento on-chain. A diversificação de modelos é o que sustenta a descentralização de participação de mercado.

Em conjunto, esses dados apontam para uma transição de fase: o mercado de stablecoins não cresce mais porque traders precisam de par de negociação – cresce porque empresas, fintechs e governos precisam de infraestrutura de liquidez em dólar digital. Nesse novo contexto, compliance regulatório e auditabilidade valem market share tanto quanto liquidez bruta.

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A queda de 2,5% na dominância do USDT sinaliza redistribuição estrutural ou rotação tática?

Cenário otimista: A queda da dominância do USDT é estrutural e acelerará. O GENIUS Act força emissores americanos e europeus a utilizar stablecoins com reservas auditáveis e estrutura legal clara – vantagem direta do USDC. Se o USDC cruzar 30% de participação de mercado nos próximos 12 meses (contra os atuais ~24,6%), confirmará que a regulação americana reconfigurou permanentemente os fluxos institucionais. Nesse cenário, o USDT mantém dominância nos mercados emergentes e em exchanges offshore, mas cede o segmento de maior crescimento – pagamentos corporativos e liquidações interbancárias – para concorrentes com estrutura de compliance.

Cenário base: O USDT estabiliza em torno de 55–58% de dominância, com a Circle consolidando 25–27% do mercado até o final de 2026. A coexistência reflete nichos distintos: USDT como liquidez de trading e mercados emergentes; USDC como liquidez institucional americana; USDS e USDe como alternativas DeFi. O mercado total atinge US$ 400 bilhões (R$ 2,4 trilhões) até meados de 2026, com os ganhos distribuídos proporcionalmente entre os cinco maiores, sem ruptura de posições relativas.

Cenário bearish: A queda de dominância do USDT é temporária – uma rotação tática impulsionada por incerteza regulatória pontual que se reverte quando o cenário macro piora. Em períodos de estresse (queda do Bitcoin, crise de liquidez em exchanges), os traders historicamente concentram liquidez no USDT por ser a stablecoin com maior profundidade de mercado em pares de trading. Se a dominância do USDT voltar a 60% nos próximos dois trimestres, o movimento atual terá sido uma redistribuição momentânea, não estrutural. O invalidador do bear case é uma aprovação formal do GENIUS Act com requisitos explícitos de auditoria que inviabilizem o modelo de reservas da Tether no mercado americano – esse seria o gatilho de uma ruptura definitiva de participação de mercado.

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O que muda na estrutura do mercado?

Efeito de primeira ordem: A redistribuição imediata é de fluxo de receita de reservas. Com US$ 185 bilhões (R$ 1,11 trilhão) em circulação e taxas de juros americanas ainda elevadas, a Tether gera bilhões de dólares ao ano em rendimento sobre suas reservas em Treasuries. Cada ponto percentual de dominância perdido representa aproximadamente US$ 1,85 bilhão (R$ 11,1 bilhões) migrado para a base de reservas de concorrentes – principalmente Circle, que reportou receita de reservas de US$ 711 milhões (R$ 4,27 bilhões) apenas no terceiro trimestre de 2025. A guerra de dominância é, fundamentalmente, uma guerra de receita de juros.

Efeito de segunda ordem: A diversificação de dominância remodela a liquidez em exchanges e protocolos DeFi. Quando o USDC cresce relativamente ao USDT, pares de negociação migram, pools de liquidez no Uniswap e Curve se reequilibram, e exchanges que dependem de profundidade em USDT enfrentam pressão para adicionar suporte equivalente ao USDC. Como analisamos anteriormente no CriptoFácil ao cobrir a disputa por volume entre blockchains, a Solana já havia superado o Ethereum em volume ajustado de stablecoins – evidência de que a redistribuição de liquidez entre emissores também redistribui liquidez entre redes, afetando diretamente quais infraestruturas de blockchain se tornam mais relevantes para pagamentos institucionais.

Efeito de terceira ordem: No longo prazo, a descentralização de dominância entre stablecoins é um fator geopolítico. Um mercado onde o USDC (supervisionado por reguladores americanos) detém maior fatia relativa fortalece a capacidade dos Estados Unidos de aplicar sanções financeiras via stablecoins – ao contrário do USDT, que opera sob jurisdição offshore e historicamente foi utilizado em mercados sancionados. A entrada do BlackRock (BUIDL) e de players institucionais americanos consolida o dólar digital como extensão do sistema financeiro americano, com todas as implicações de compliance e vigilância que isso carrega. A opinião editorial do CriptoFácil sobre este movimento é direta: a queda de dominância do USDT não é fraqueza da Tether – é o preço inevitável da maturidade de um mercado que cresceu além do que um único emissor pode ou deve controlar.

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Quais os sinais de mercado que importam agora?

‘O Termômetro da Redistribuição’ – Participação de mercado do USDC cruzando 27% do total (contra os atuais ~24,6%), monitorável via DefiLlama na aba Stablecoins semanalmente. Um cruzamento confirmado em dois ciclos consecutivos de sete dias indica que a redistribuição estrutural está em curso, não apenas tática.

‘O Pulso dos Fluxos Institucionais’ – Volume mensal de USDC em transações on-chain acima de US$ 500 bilhões (R$ 3 trilhões), rastreável via Chainalysis Market Intel. Esse nível sinalizaria que emissores regulados já superam o USDT em uso real de pagamentos – não apenas em capitalização.

‘O Radar dos Entrantes’ – Capitalização combinada de USD1, PYUSD, BUIDL e USDY superando US$ 10 bilhões (R$ 60 bilhões), monitorável via DefiLlama. Esse limiar confirmaria que os emissores fora do top cinco estão capturando crescimento marginal de forma consistente, acelerando a fragmentação do mercado.

‘O Sinal Regulatório’ – Votação final ou implementação do GENIUS Act com exigências de auditoria de reservas. Monitorar anúncios do Senado americano e do Financial Stability Oversight Council (FSOC). Aprovação com requisitos explícitos de reservas seria o maior gatilho de redistribuição de dominância desde o colapso do UST em 2022.

‘A Barreira dos US$ 400 Bilhões’ – Mercado total atingindo US$ 400 bilhões (R$ 2,4 trilhões) com fluxos semanais positivos acima de US$ 2 bilhões (R$ 12 bilhões) por pelo menos quatro semanas consecutivas, rastreável via DefiLlama. Confirmaria o caminho para o US$ 2 trilhões projetado pelo Standard Chartered para 2028 e validaria a tese de adoção em pagamentos de ponto de venda descrita pela Chainalysis.

Como isso afeta o investidor brasileiro?

Efeito BRL: Para o investidor brasileiro, o cenário de US$ 320 bilhões no mercado de stablecoins tem uma camada adicional de complexidade: o câmbio. Com o dólar cotado a R$ 6,00, cada US$ 1.000 em stablecoins equivale a R$ 6.000 – e qualquer valorização do real reduz o retorno em reais sem que o investidor tenha feito nada de errado em cripto. Um brasileiro que comprou US$ 10.000 (R$ 60.000) em USDC quando o dólar estava a R$ 6,50 e quiser resgatar hoje com dólar a R$ 6,00 verá seu patrimônio em reais encolher R$ 5.000 – uma “perda” de 7,7% puramente cambial. A escolha entre USDT, USDC ou qualquer stablecoin dolarizada não elimina o risco cambial BRL/USD; ela apenas transfere o risco de volatilidade cripto para o risco cambial.

Acesso prático: Você, investidor brasileiro, pode acessar as principais stablecoins diretamente via Mercado Bitcoin, Foxbit, Binance Brasil e Coinbase – todas operam pares BRL/USDT e BRL/USDC com liquidez suficiente para operações de até R$ 500.000 sem impacto relevante no preço. Para exposição indireta ao setor, o ETF HASH11 na B3 oferece acesso a uma cesta de ativos digitais que inclui empresas ligadas à infraestrutura de stablecoins. A diversificação entre USDT e USDC faz sentido do ponto de vista de risco de emissor: manter 100% em um único emissor concentra o risco de evento de crédito, ainda que ambos operem com reservas em Treasuries americanos.

Atenção fiscal: Ganhos com stablecoins são tributáveis no Brasil. A Lei 14.754/2023 e a Instrução Normativa 1.888 da Receita Federal estabelecem que vendas de criptoativos acima de R$ 35.000 mensais estão sujeitas à tributação de 15% a 22,5% sobre o ganho de capital, dependendo do valor. O pagamento deve ser realizado via DARF até o último dia útil do mês seguinte à operação, e o controle deve ser feito pelo software GCAP ou equivalente. A conversão de USDT para USDC (ou vice-versa) dentro da mesma exchange pode ser considerada um evento tributável – consulte um contador especializado em criptoativos antes de realizar qualquer rebalanceamento de carteira entre emissores.

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Riscos e o que observar

‘O Risco da Concentração Residual’ – Com 57,96% do mercado, o USDT ainda representa um ponto único de falha para o ecossistema cripto global. Um evento de descolamento de paridade – mesmo temporário – geraria liquidações em cascata em exchanges que usam USDT como colateral em derivativos. Gatilho a monitorar: USDT/USD cruzando US$ 0,995 em qualquer exchange de alto volume (Binance, OKX, Bybit) por mais de 30 minutos, rastreável via CoinGecko em tempo real.

‘O Risco Regulatório Assimétrico’ – Uma investigação formal do Departamento de Justiça americano ou da FinCEN sobre as reservas da Tether – risco latente desde 2021 – poderia triggerar resgates em massa independentemente da solvência real da empresa. O risco não é de insolvência; é de pânico informacional. Gatilho a monitorar: qualquer comunicado oficial do DOJ ou FinCEN mencionando Tether ou BVI (British Virgin Islands, jurisdição da Tether), rastreável via Reuters e Bloomberg Government semanalmente.

‘O Risco da Fragmentação Excessiva’ – Se o mercado fora do top dez continuar crescendo, a liquidez se fragmenta em dezenas de pares com spreads mais altos e menor profundidade. Para traders brasileiros em exchanges menores, isso significa slippage crescente em operações acima de R$ 100.000. Gatilho a monitorar: participação combinada das stablecoins fora do top dez superando 15% do total (contra os atuais ~11,5%), via DefiLlama mensalmente.

‘O Risco Cambial Duplo’ – Stablecoins dolarizadas protegem contra volatilidade cripto, mas amplificam o risco cambial para o brasileiro. Uma valorização do real de 10% – plausível em cenário de corte de juros americanos ou melhora do risco Brasil – reduziria o patrimônio em reais de um holder de USDT em 10% sem qualquer evento cripto. Gatilho a monitorar: BRL/USD abaixo de R$ 5,50 (valorização do real), rastreável via Banco Central do Brasil (bcb.gov.br) diariamente – nesse nível, a lógica de proteção cambial via stablecoin se inverte.

O cenário final

O mercado de stablecoins confirmou dois dados simultaneamente: cresceu para US$ 320 bilhões (R$ 1,92 trilhão) em fluxo contínuo, demonstrando demanda estrutural – e redistribuiu participação de mercado pela primeira vez de forma sustentada em 2026, sinalizando que o duopólio USDT/USDC está se transformando em um mercado genuinamente competitivo com múltiplos emissores de escala. O que ainda precisa ser provado é se essa redistribuição persiste sob estresse macro ou se o USDT reconquista dominância em episódios de fuga para liquidez.

O cenário é binário: se o USDC sustentar entradas semanais acima de US$ 400 milhões (R$ 2,4 bilhões) por pelo menos oito semanas consecutivas, o mercado total cruzar US$ 400 bilhões (R$ 2,4 trilhões) antes do fim do terceiro trimestre de 2026 e o GENIUS Act for aprovado com exigências de auditoria de reservas que fortaleçam o modelo Circle em detrimento do modelo Tether offshore – então a redistribuição de dominância se tornará irreversível e o investidor brasileiro terá razões concretas para diversificar sua exposição a stablecoins entre USDT e USDC como política de gestão de risco de emissor; ou, se o ciclo macro piorar com queda do Bitcoin abaixo de US$ 70.000 (R$ 420.000), funding rates negativos nos perpétuos e liquidações acima de US$ 1 bilhão (R$ 6 bilhões) em uma única semana, os traders concentrarão liquidez novamente no USDT por profundidade de mercado e a dominância voltará ao patamar de 60% – confirmando que o movimento de 2026 foi tático, não estrutural, e que a Tether ainda define as regras do jogo em cripto. Até lá, paciência é o único ativo que não desvaloriza.