JP Morgan: investidores não estão vendendo ouro para comprar Bitcoin

Desde seu lançamento, os ETFs de Bitcoin (BTC) testemunharam um grande fluxo de entrada de recursos. Ao mesmo tempo, os ETFs de ouro seguiram o caminho inverso, com uma perda de capital. Por isso, muitos entusiastas do Bitcoin comemoraram uma possível mudança de interesse dos investidores do “ouro físico” para o “ouro digital”.

No entanto, o banco JP Morgan contestou essa tese em um relatório lançado aos seus clientes na quinta-feira (14). De acordo com o banco, os investidores institucionais e indivíduos têm comprado ouro e BTC este ano, ao mesmo tempo. Ou seja, não há uma distinção entre os dois ativos nos portfólios globais.

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Há espaço para Bitcoin e ouro

As saídas de fundos negociados em bolsa (ETFs) de ouro e um aumento nas entradas de ETFs de Bitcoin aumentaram a possibilidade de os investidores estarem mudando do metal precioso para a criptomoeda, disse o relatório. Nesse sentido, surgiu a tese de “mudança de reserva de valor”, especialmente após os recordes de captação quebrados pelos ETFs de Bitcoin.

No entanto, o JP Morgan discorda dessa afirmação e vai por outro caminho. Para eles, os investidores seguem dando espaço aos dois ativos, sem fazer distinções.

“Investidores privados e indivíduos propagaram tanto o ouro quanto o Bitcoin no acumulado do ano, em vez de mudar do primeiro para o segundo”, escreveram analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou.

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Se os fluxos divergem nos ETFs à vista, a situação é diferente nos mercados futuros. Os investidores abriram posições tanto no BTC quanto no ouro desde fevereiro.

“Além dos investidores de varejo, os investidores institucionais especulativos, como os fundos de hedge, incluindo os traders de impulso, como os CTAs, parecem também ter propagado a alta ao comprar futuros de ouro e Bitcoin desde fevereiro, talvez mais fortemente do que os investidores de varejo”, escreveram os autores.

A análise do banco mostra que nos futuros, o ouro segue dominante em termos de interesse. Enquanto os investidores abriram posições equivalentes a US$ 7 bilhões em futuros de BTC, esse número chegou a US$ 30 bilhões em futuros de ouro”

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O risco de reversão à média parece elevado, disse o banco, o que significa que ambos os ativos poderão voltar aos seus níveis médios.

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‘Efeito MicroStrategy’

Por fim, o relatório aponta que a empresa de desenvolvimento de software MicroStrategy, que tem uma estratégia corporativa de comprar Bitcoin, também desempenhou um papel na alta da criptomoeda. A empresa comprou mais de US$ 1 bilhão em BTC somente nos primeiros três meses de 2024.

A título de comparação, a MicroStrategy adquiriu os mesmo US$ 1 bilhão em BTC durante o último trimestre de 2023, observou o relatório. Esse ritmo de compra acelerado, somado com o efeito inicial dos ETFs, contribuiu para a forte alta da criptomoeda no início desse ano.

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“Acreditamos que as compras de Bitcoins financiadas por dívida pela MicroStrategy adicionam alavancagem à atual recuperação das criptomoedas e aumentam o risco de uma desalavancagem mais severa em uma potencial recessão no futuro”, disse o relatório.