Mizuho corta preço-alvo da Gemini em mais de 50% após queda no volume

A Mizuho, uma das principais instituições financeiras de análise global, executou um corte drástico nas expectativas para a exchange Gemini, reduzindo seu preço-alvo de US$ 26 para apenas US$ 12 (aproximadamente R$ 69). A revisão negativa reflete uma deterioração aguda no ambiente de negociação de criptomoedas, onde a queda nos volumes transacionados pesou mais do que o crescimento de outras verticais da empresa.

O movimento dos analistas Dan Dolev e Andrew Jenkins não é apenas um ajuste contábil isolado, mas um sintoma de um mercado que enfrenta dificuldades para sustentar receitas baseadas em taxas de transação. Com as ações da Gemini atingindo mínimas históricas de US$ 5,50 (aprox. R$ 31,80) na segunda-feira, o mercado recebe um sinal de alerta sobre a saúde do varejo global. A pergunta que domina as mesas de operação é clara: estamos vendo uma capitulação final antes da retomada ou uma mudança estrutural no modelo de negócios das exchanges?

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O que está por trás dessa movimentação?

Em termos simples, imagine uma grande churrascaria de rodízio na Faria Lima que sempre lucrou alto com o fluxo constante de executivos almoçando todos os dias. De repente, o movimento no salão despenca; as mesas ficam vazias e o faturamento principal — a carne e o buffet — cai drasticamente. Para compensar, a churrascaria começa a ver um aumento na venda de itens da “boutique” na saída, como facas personalizadas e kits de churrasco para casa. Embora a venda dos kits esteja crescendo, ela não é suficiente para pagar o aluguel e a equipe necessária para manter o salão enorme funcionando.

Neste cenário, a Gemini é a churrascaria. O “rodízio” é o volume de trading (compra e venda de cripto), que é o coração do negócio e gera as taxas mais gordas. A “boutique” é o segmento de cartões de crédito e serviços da empresa, que está indo bem, mas não carrega o piano sozinho. A Mizuho, atuando como um consultor financeiro, olhou para o salão vazio e disse: “O valor deste negócio caiu pela metade, porque vender facas na saída não compensa a falta de clientes nas mesas”.

Essa analogia ilustra o dilema atual: a receita de serviços da Gemini deve subir para 43% do total, mas apenas porque a receita principal de trading encolheu. Como analisamos anteriormente no CriptoFácil, o volume de altcoins despencou cerca de 80% em métricas recentes, o que corrobora a visão dos analistas da Mizuho de que o “salão” está, momentaneamente, vazio.

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O que os dados revelam?

Novo Preço-Alvo: US$ 12 (aprox. R$ 69,40) — “O Choque de Realidade”
Uma redução superior a 50% em relação à estimativa anterior de fevereiro. Isso sinaliza que o smart money não vê uma recuperação rápida nos volumes de varejo no curto prazo.

Receita Projetada 2027: Corte de 24% — “A Revisão da Euforia”
A Mizuho não está apenas olhando para o próximo trimestre; eles cortaram as estimativas de longo prazo. Isso sugere que o banco espera um ambiente de negociação “morno” por anos, não apenas meses.

Volume do Cartão: US$ 1,2 bilhão (aprox. R$ 6,9 bilhões) — “A Tábua de Salvação”
O volume transacionado no cartão de crédito da Gemini gerou cerca de US$ 33 milhões em receita líquida. É o único ponto brilhante no balanço, mostrando que os usuários ainda gastam, mesmo que não estejam operando (trading).

Corte de Custos: 30% de redução de pessoal — “O Torniquete”
A empresa já reduziu seu quadro de funcionários em quase um terço e saiu de vários mercados internacionais, buscando reduzir despesas em 12% até 2027. É uma manobra defensiva clássica para preservar caixa.

Em síntese, os dados mostram uma empresa em transição forçada. Enquanto o core business (exchange) sangra com a apatia do mercado, a gestão tenta pivotar para serviços e pagamentos enquanto estanca a sangria de despesas operacionais.

O que muda na estrutura do mercado?

O rebaixamento da Gemini pela Mizuho não deve ser lido isoladamente. Ele reflete uma compressão nos múltiplos de avaliação de todas as empresas de infraestrutura cripto. Quando analistas de Wall Street começam a precificar um “ambiente de negociação mais fraco” até 2027, eles estão essencialmente dizendo que a volatilidade especulativa — o oxigênio das exchanges — pode não retornar aos níveis de 2021 tão cedo.

Esse movimento valida a tese de consolidação. Exchanges menores ou aquelas com custos operacionais inchados terão dificuldade em sobreviver apenas com taxas de transação spot. Vemos um padrão claro: empresas buscando diversificação de receita (cartões, custódia, staking) para sobreviver aos invernos de volume. O cenário lembra o movimento de outras grandes plataformas; como no caso recente da Kraken congelando planos de IPO, a incerteza regulatória e de mercado está forçando uma postura conservadora em todo o setor.

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Como isso afeta o investidor brasileiro?

Para o investidor brasileiro, embora a Gemini não tenha a mesma penetração local que a Binance ou o Mercado Bitcoin, o sinal é vital. A redução de volume global afeta a liquidez dos pares em Reais (BRL) nas corretoras nacionais. Quando os grandes market makers globais recuam, o spread (diferença entre compra e venda) nas plataformas brasileiras tende a aumentar, encarecendo suas operações.

Além disso, o investidor deve ficar atento à tributação. Em momentos de baixa liquidez e reorganização de portfólio, é comum realizar prejuízos ou pequenos lucros. Lembre-se que a isenção de R$ 35.000 mensais para criptoativos se aplica ao total alienado. Se você está migrando de exchanges ou consolidando posições devido ao medo de insolvência de plataformas menores, cada venda conta para o limite.

Para quem busca exposição sem o risco de plataforma (exchange risk), os ETFs listados na B3, como HASH11 ou QBTC11, continuam sendo veículos regulados que absorvem essa volatilidade infraestrutural, embora não eliminem o risco de preço do ativo. A recomendação segue firme: evite alavancagem em momentos de baixa liquidez; o risco de wicks (agulhadas) violentos aumenta quando o livro de ofertas está vazio.

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Quais níveis técnicos importam agora?

Embora estejamos falando de uma análise fundamentalista de ações, o reflexo no mercado cripto pode ser monitorado por métricas de sentimento e volume que a Mizuho destacou.

US$ 5,50 (aprox. R$ 31,80) — “O Piso de Concreto”
A mínima histórica atingida pelas ações da Gemini na segunda-feira atua como o suporte psicológico final. Perder esse nível sinalizaria descrédito total na capacidade da gestão de reestruturar a empresa.

Mix de Receita de 43% — “A Virada de Chave”
A projeção de que quase metade da receita virá de serviços (não trading) é o nível técnico operacional a ser observado. Se a Gemini falhar em atingir essa porcentagem, a tese de investimento se desfaz.

Volume Transacional Global — “O Termômetro”
Para o mercado amplo, a estabilização dos mercados de derivativos e o retorno do volume spot são os indicadores de reversão. Enquanto o volume não subir, avaliações como a da Mizuho continuarão pressionando os preços para baixo.

Riscos e o que observar

Espiral de Apatia — “O Deserto de Liquidez”
O maior risco não é um crash repentino, mas um sangramento lento onde a falta de volume força mais cortes de custos, piorando o produto e afugentando mais usuários.

Risco de Execução — “A Reestruturação”
A Gemini está apostando tudo em cortar custos (30% de layffs) e crescer serviços. Se a redução de despesas afetar a segurança ou a estabilidade da plataforma, a confiança do usuário pode ser irreversivelmente danificada.

O gatilho principal a ser observado nas próximas semanas é a divulgação completa dos ganhos do quarto trimestre (Q4) e o guidance para 2026. Se a empresa confirmar a receita prevista de US$ 165-175 milhões com margens melhores, o mercado pode interpretar que o pior já passou.

Em resumo, o corte da Mizuho é um banho de água fria que traz racionalidade a um setor muitas vezes movido a hype. O cenário é binário: ou a Gemini executa sua transição para uma empresa de serviços financeiros completos (cartões e custódia), sobrevivendo à seca de volume, ou será engolida pela compressão de margens. O gatilho a ser observado é a sustentação do suporte das ações nos próximos dias, o que indicaria se o mercado já precificou o pessimismo. Até lá, paciência é o único ativo que não desvaloriza.