Citadel Securities e Fidelity avançam para reconstruir infraestrutura cripto ao estilo Wall Street

EDX Markets, exchange institucional de ativos digitais fundada por Citadel Securities, Fidelity Digital Assets, Virtu Financial e Charles Schwab, protocolou em março de 2026 um pedido de charter de banco fiduciário federal junto ao Office of the Comptroller of the Currency (OCC). A plataforma movimenta mais de US$ 2 bilhões (aproximadamente R$ 11,6 bilhões na cotação atual) em volume diário de negociação cripto e registrou crescimento de 150% no fluxo institucional no primeiro trimestre do ano. O movimento representa a tentativa mais coordenada até hoje de transferir custódia, liquidação e gestão fiduciária de ativos digitais para dentro do perímetro bancário supervisionado pelo governo federal americano – separando, pela primeira vez em escala, execução de ordens e guarda de ativos em cripto da forma que a bolsa e a custódia já operam nos mercados tradicionais.

A pergunta que domina as mesas de operação é clara: a institucionalização das camadas de infraestrutura cripto vai consolidar liquidez e legitimidade suficientes para atrair os US$ 500 bilhões (R$ 2,9 trilhões) em capital institucional hoje em compasso de espera – ou vai criar uma estrutura centralizada que replica os riscos sistêmicos que a tecnologia prometia eliminar?

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Contexto do mercado

A trajetória que desemboca no pedido de charter ao OCC começa formalmente em 2018, quando a Fidelity Digital Assets lançou seus primeiros serviços de custódia de criptoativos para clientes institucionais – movimento pioneiro de uma gestora com mais de US$ 14 trilhões (R$ 81,2 trilhões) sob administração que sinalizava que o segmento deixava de ser curiosidade para virar linha de produto. Em 2021, a Anchorage Digital se tornou o primeiro banco cripto com charter federal aprovado pelo OCC, estabelecendo o precedente regulatório que a EDX agora cita explicitamente em sua própria aplicação.

A EDX Markets foi lançada em junho de 2022, em plena turbulência pós-FTX, com a proposta explícita de oferecer uma alternativa institucional às exchanges verticalmente integradas – onde execução, custódia e gestão de balanço coexistem sob o mesmo teto, criando os conflitos de interesse que afundaram a exchange de Sam Bankman-Fried. Naquele momento, o argumento da separação funcional deixou de ser acadêmico e virou urgência de mercado. Em fevereiro de 2026, a Citadel Securities adquiriu US$ 50 milhões (R$ 290 milhões) em tokens ZRO para apoiar o lançamento da blockchain Zero, expandindo seu posicionamento de infraestrutura além da EDX e sinalizando que as apostas institucionais se tornaram mais sistêmicas.

Como analisamos anteriormente no CriptoFácil sobre o movimento de Wall Street em direção à infraestrutura on-chain, o padrão que emerge desde 2024 não é de grandes bancos comprando Bitcoin para o balanço – é de players com décadas de experiência em estrutura de mercado redesenhando os trilhos sobre os quais os ativos digitais vão circular. O pedido da EDX ao OCC é o capítulo mais nítido dessa narrativa.

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O contexto regulatório americano também amadureceu. O Fed, o OCC e o FDIC publicaram, ao longo de 2025, orientações que clarificam como bancos podem prestar serviços de custódia cripto sem acionar as penalidades de capital da Basileia III que tornam o Bitcoin excessivamente caro de carregar no balanço. Esse conjunto de sinalizações reduziu o risco jurídico para instituições que queiram avançar – e transformou o charter de banco fiduciário federal em ativo estratégico, não apenas em certificado de compliance.

Em termos simples, imagine

Pense no sistema financeiro brasileiro antes e depois da separação entre custódia e negociação na B3. Quando você compra uma ação no home broker, a corretora executa a ordem, mas a custódia do papel fica na B3, que é a depositária central – uma entidade regulada, separada, com regras próprias. Se a sua corretora quebrar amanhã, os seus papéis continuam lá, intactos, porque custódia e execução são funções distintas mantidas em casas distintas. Esse modelo existe precisamente para que o colapso de um intermediário não arraste os ativos do cliente junto.

No mercado cripto atual, o equivalente seria você comprar Bitcoin em uma exchange onde a mesma empresa que executa sua ordem também guarda sua moeda, faz mercado contra você e usa seu saldo como colateral para seus próprios negócios – tudo dentro de uma caixa preta. Foi exatamente esse modelo que explodiu com a FTX em novembro de 2022, quando US$ 8 bilhões em ativos de clientes evaporaram porque custódia, execução e alavancagem estavam amalgamados sob uma única entidade sem supervisão federal.

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O que a EDX propõe é construir a B3 do cripto americano: a exchange executa ordens, mas a custódia, a liquidação e a gestão fiduciária ficam em um banco fiduciário federal separado, supervisionado pelo OCC, com acesso ao Fedwire para liquidação e com seguro pass-through para os ativos dos clientes. O detalhe que importa para o investidor é que esse modelo não elimina risco – ele redistribui risco para onde o sistema regulatório tem ferramentas para administrá-lo. A analogia quebra em um ponto: na B3, você não tem acesso à sua chave privada. No modelo proposto pela EDX, a natureza custodial ainda implica abrir mão do controle direto sobre os ativos – o que permanece como tensão filosófica no segmento.

Quais são os dados e fundamentos destacados?

‘O Volume da Plataforma’ – US$ 2 bilhões (R$ 11,6 bilhões) em volume diário e crescimento de 150% no fluxo institucional no primeiro trimestre de 2026. Esses números indicam que a EDX já opera em escala relevante antes mesmo de obter o charter bancário, o que reduz o risco de execução do modelo e aumenta o peso político do pedido junto ao OCC.

‘O Capital em Compasso de Espera’ – Analistas da Galaxy Digital estimam US$ 500 bilhões (R$ 2,9 trilhões) em capital institucional represado aguardando infraestrutura com grau de investimento. Se a metade desse volume migrar para plataformas com estrutura regulada de custódia nos próximos 18 meses, o impacto na liquidez e no preço dos ativos principais seria da ordem de múltiplos dígitos percentuais.

‘A Composição do Volume’ – Bitcoin e Ethereum respondem por 70% do volume na EDX. Isso confirma que o capital institucional ainda é majoritariamente concentrado nos dois ativos com maior clareza regulatória e liquidez – padrão que o charter bancário tende a reforçar, não diversificar, no curto prazo.

‘O Investimento ZRO da Citadel’ – US$ 50 milhões (R$ 290 milhões) em tokens da blockchain Zero adquiridos em fevereiro de 2026. O movimento sinaliza que a Citadel Securities está construindo posição em camadas de protocolo além da camada de custódia – o que sugere uma tese de infraestrutura verticalizada que vai além do que o pedido da EDX ao OCC explicitamente descreve.

‘O Prazo do OCC’ – O processo de revisão do charter federal leva entre 120 e 180 dias, com decisão esperada para setembro de 2026. Esse cronograma coloca o resultado dentro da janela de elaboração orçamentária e de alocação estratégica das principais gestoras institucionais para 2027, ampliando o impacto de uma aprovação ou rejeição.

‘O Precedente Anchorage’ – A Anchorage Digital obteve o primeiro charter bancário cripto federal em 2021 e desde então expandiu sua base de clientes institucionais de forma consistente. O precedente reduz a incerteza jurídica do pedido da EDX, mas também demonstra que aprovação e escala são etapas distintas – a Anchorage opera há quatro anos sem ter se tornado infraestrutura dominante.

A síntese analítica é direta: a EDX não está pedindo permissão para existir – está pedindo permissão para ser sistêmica. O volume já está lá, os backers têm capital e influência política suficiente para sustentar um processo longo, e o timing regulatório americano, com OCC, Fed e Congresso sinalizando abertura, raramente foi mais favorável. O risco não está na aprovação; está em se aprovação se traduz em adoção suficiente para mudar a estrutura do mercado – ou apenas cria mais uma entidade regulada que coexiste com o ecossistema existente sem deslocá-lo.

O que muda na estrutura do mercado?

O efeito de primeira ordem é direto: se o OCC aprovar o charter da EDX Trust e as grandes gestoras institucionais migrarem sua custódia para dentro desse perímetro bancário, exchanges como Coinbase e Kraken perdem uma fatia relevante da receita de custódia – que, no modelo atual, está embutida na relação com o cliente institucional. A Coinbase já sinalizou, através de fontes próximas à empresa, que pode apresentar pedido similar ao OCC se o da EDX avançar. Isso comprime o prazo estratégico para todos os players do setor.

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O efeito de segunda ordem é mais sutil e mais poderoso: a separação funcional entre execução e custódia, se adotada em escala, força uma reconstrução das estruturas de precificação do mercado. Hoje, o spread pago por um fundo de pensão que negocia Bitcoin em uma exchange all-in-one inclui custos de custódia, liquidação e risco de contraparte embutidos de forma opaca. Um modelo modular, com custódia em banco federal e execução em plataforma separada, cria transparência de custos – o que favorece os players com escala e eficiência de operação, como a própria Citadel Securities, e pressiona intermediários de médio porte que vivem da opacidade de spread. Como analisamos anteriormente no CriptoFácil sobre a construção de infraestrutura cripto por players institucionais, a tendência de desagregação de serviços já estava em curso – o pedido da EDX ao OCC é a versão mais explícita e federalmente endossada desse processo.

O efeito de terceira ordem envolve o DeFi. Uma infraestrutura de custódia e liquidação federalmente supervisionada não elimina protocolos descentralizados – mas os relega, no curto prazo, a nichos de uso onde compliance não é pré-requisito. O capital institucional que hoje evita DeFi por falta de clareza regulatória sobre custódia pode migrar para ativos on-chain via estruturas como a que a EDX propõe, sem nunca tocar diretamente em carteiras auto-custodiais. Isso cria uma bifurcação estrutural no mercado: uma camada institucional supervisionada e uma camada nativa cripto desregulada, com liquidez e preço se formando em circuitos cada vez mais separados.

O smart money já precificou parte desse cenário. A valorização de ativos de infraestrutura – tokens de protocolos de liquidação, plataformas de custódia on-chain compatíveis com compliance – nos últimos 90 dias sugere que o mercado institucional está posicionando antes da decisão do OCC, não esperando por ela. A janela de entrada assimétrica, se existiu, foi em 2025.

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Como isso afeta o investidor brasileiro?

Efeito BRL: O dólar está cotado ao redor de R$ 5,80 na data de publicação deste artigo. Para o investidor brasileiro com exposição a Bitcoin e Ethereum, a aprovação do charter da EDX Trust pelo OCC seria um catalisador de liquidez em USD – o que, em um cenário de dólar estável ou em queda frente ao real, amplifica o retorno em BRL. O risco inverso também existe: se o processo regulatório americano se arrastar e o dólar subir por fatores macroeconômicos independentes, o retorno em reais pode mascarar performance negativa em dólares. A posição em cripto para o brasileiro é sempre uma posição cambial implícita – e o movimento da EDX não altera essa equação, apenas muda a probabilidade de fluxo em USD para os ativos no médio prazo.

Acesso prático: O investidor brasileiro não tem acesso direto à EDX Markets, que opera exclusivamente com clientes institucionais americanos. O canal de exposição mais direto ao movimento continua sendo via ETFs de Bitcoin negociados na B3 – HASH11, QBTC11 e similares – que refletem o preço do BTC em reais e se beneficiam estruturalmente de qualquer aumento de liquidez e demanda institucional nos EUA. Plataformas como Mercado Bitcoin e Foxbit oferecem exposição direta ao BTC e ETH sem intermediário adicional. Para investidores com perfil mais sofisticado e acesso a contas internacionais, ETFs americanos como o IBIT da BlackRock capturam de forma mais direta o fluxo institucional que o charter da EDX pode destravar. O movimento do BNY Mellon em produtos tokenizados também sugere que o acesso a infraestrutura institucional cripto via produtos de renda fixa tokenizados pode chegar ao varejo qualificado brasileiro mais rápido do que se antecipava.

Obrigações fiscais: Qualquer ganho obtido pelo investidor brasileiro com ativos cripto – independentemente de serem detidos em plataformas nacionais ou internacionais – está sujeito às regras da Lei 14.754/2023 e da Instrução Normativa 1.888 da Receita Federal. Operações com alienação acima de R$ 35 mil mensais estão sujeitas ao DARF, com alíquotas entre 15% e 22,5% sobre o ganho de capital, calculadas e declaradas mensalmente pelo programa GCAP. Ativos mantidos em exchanges no exterior precisam ser informados na declaração anual de bens e direitos. A crescente institucionalização do mercado cripto, com registros federais e maior rastreabilidade de transações, tende a aumentar a capacidade cruzada de fiscalização entre jurisdições. A recomendação é contratar contador especializado em cripto e tributação internacional antes de ampliar posições em plataformas estrangeiras – o custo do erro aqui supera qualquer economia de taxa de câmbio.

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Quais os sinais de mercado que importam agora?

‘A Decisão do OCC’ – O gatilho primário é a resposta formal do OCC ao pedido da EDX Trust, esperada até setembro de 2026. Se o regulador emitir aprovação sem condicionantes estruturais, espere anúncios de pedidos similares por Coinbase Custody e outros players em até 60 dias – o que aceleraria a corrida por posicionamento de infraestrutura em todo o setor; se o OCC exigir reformulações substanciais ou suspender o processo, o mercado interpretará como sinal de que a janela regulatória favorável tem limites práticos, e os ativos de infraestrutura cripto deverão corrigir entre 10% e 20% na semana seguinte ao anúncio.

‘O Volume Institucional da EDX no Q2 2026’ – A EDX reportou 150% de crescimento no Q1; se o Q2 confirmar crescimento acima de 100% ano a ano, valida que a demanda é estrutural e não pontual. Crescimento abaixo de 50% no Q2 indicaria desaceleração que fragiliza o argumento de adoção massiva na petição ao OCC.

‘Dominância de BTC acima de 60%’ – O Bitcoin responde por 60% do volume na EDX e por parcela similar do mercado global. Se a dominância do BTC subir acima de 65% em paralelo à decisão do OCC, confirma que o capital institucional que entra pelo canal regulado vai majoritariamente para o ativo mais claro do ponto de vista jurídico – o que penaliza altcoins no curto prazo independentemente de seus fundamentos técnicos.

‘Pedidos Concorrentes ao OCC’ – Monitorar se Coinbase, Kraken ou BitGo apresentam pedidos similares nos próximos 90 dias. Um cluster de pedidos simultâneos sinaliza que o mercado interpretou a janela como aberta e competitiva; ausência de pedidos concorrentes sugere incerteza sobre a probabilidade de aprovação, mesmo entre os players com recursos para fazê-lo.

Riscos e o que observar

‘A Armadilha da Concentração’ – Um modelo de custódia federalmente supervisionada controlado por Citadel Securities, Fidelity, Virtu e Charles Schwab – quatro das maiores firmas de infraestrutura financeira tradicional dos EUA – recria, em formato regulado, a concentração que o cripto prometia descentralizar. Se o charter for aprovado e a EDX Trust capturar 30% ou mais da custódia institucional americana, o mercado terá trocado o risco de colapso de exchange non-custodial pelo risco sistêmico de uma entidade supervisionada too big to fail no segmento cripto.

‘O Risco Basileia para Bancos Parceiros’ – Mesmo com o charter federal, os bancos correspondentes e contraparte da EDX Trust ainda carregam exposição indireta a ativos cripto que pode acionar os pesos de risco punitivos das regras de Basileia III. Se o Fed decidir aplicar tratamento de capital mais restritivo às relações interbancárias com o novo trust, o custo de liquidação pode subir a ponto de inviabilizar a vantagem competitiva do modelo modular.

‘A Demora Regulatória como Janela para Concorrentes’ – Um processo de revisão de 180 dias é tempo suficiente para que exchanges não americanas – especialmente plataformas reguladas em Dubai, Cingapura ou nas Bermudas – capturem fluxo institucional que aguardava uma alternativa supervisionada. Se o OCC arrastar o processo além de dezembro de 2026, parte da demanda pode ser permanentemente capturada por jurisdições que se moveram mais rápido.

‘O Risco de Bifurcação de Liquidez’ – A separação funcional entre uma camada institucional supervisionada e uma camada nativa cripto descentralizada pode fragmentar a liquidez de tal forma que os ativos negociados nas duas camadas passem a ter preços sistematicamente diferentes – com o spread funcionando como custo implícito de compliance. Para o investidor de varejo que opera via corretora brasileira, isso pode se traduzir em spreads maiores em períodos de estresse, quando a liquidez institucional se retrai para o canal regulado.

‘A Resistência da Comunidade Cripto’ – O modelo proposto pela EDX é filosoficamente incompatível com a premissa de autocustódia que define a identidade de boa parte do ecossistema. Se exchanges descentralizadas e protocolos de custódia não-custodial responderem com inovação de produto que elimine as fricções de compliance que hoje afastam instituições, o argumento do charter bancário perde força competitiva antes mesmo de ser testado em escala.

O gatilho mais importante a monitorar nos próximos 150 dias é a resposta formal do OCC ao pedido de charter da EDX Trust: se o regulador emitir aprovação antes de setembro de 2026 sem exigir reestruturações relevantes, o mercado deve interpretar o movimento como sinal de que a infraestrutura cripto institucional americano ingressa em fase de consolidação regulada – com reflexos imediatos em preço de Bitcoin e Ethereum em reais e pressão competitiva sobre exchanges globais incluindo plataformas com operação no Brasil; se o OCC rejeitar ou condicionar o pedido a reformulações que exijam novos meses de revisão, o mercado revisará para baixo as estimativas de capital institucional entrante no curto prazo e os ETFs de Bitcoin na B3 devem sentir pressão de venda na sessão subsequente ao anúncio. Até lá, paciência é o único ativo que não desvaloriza.