CEO da Coinbase enfrenta processo de acionistas por falhas de compliance

Um acionista da Coinbase protocolou um processo judicial derivativo (derivative lawsuit) contra o CEO Brian Armstrong, membros do conselho e outros executivos da empresa, alegando que a liderança enganou investidores sobre riscos cruciais de custódia, listagem de valores mobiliários e controles de combate à lavagem de dinheiro (AML). A ação, movida por Kevin Meehan no Tribunal Distrital dos Estados Unidos para o Distrito de Nova Jersey, acusa a diretoria de violar deveres fiduciários entre abril de 2021 e junho de 2023, expondo a maior exchange dos EUA a riscos regulatórios severos e passivos legais.

Essa nova batalha jurídica surge em um momento delicado, questionando a transparência da exchange sobre como os ativos dos clientes de varejo seriam tratados em caso de falência, em contraste com a proteção oferecida a clientes institucionais. O caso ecoa preocupações sobre governança que afetam diretamente a volatilidade das ações da empresa (COIN), um tema que dialoga com a movimentação recente de investidores institucionais que têm ajustado suas posições no setor em resposta a riscos regulatórios.

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Contexto do mercado

Para entender a gravidade da ação, é preciso olhar para o ambiente regulatório que a Coinbase navegou desde sua listagem direta na Nasdaq em 2021. Durante o período citado no processo, a empresa enfrentou escrutínio intenso da SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) e de reguladores estaduais. Em janeiro de 2023, por exemplo, a exchange firmou um acordo de US$ 100 milhões (aproximadamente R$ 580 milhões na cotação atual) com o Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS) justamente para resolver falhas em seu programa de conformidade.

O processo atual alega que, enquanto a empresa promovia publicamente a segurança de sua plataforma, internamente ela falhava em divulgar que os ativos de usuários de varejo — diferentemente dos institucionais — poderiam ser confiscados como propriedade da empresa em um cenário de insolvência. Essa distinção jurídica toca no cerne das discussões globais sobre compliance e regulamentação de exchanges, onde a segregação patrimonial é a linha vermelha para reguladores em todo o mundo, incluindo o Brasil.

Embora a ação de execução da SEC de 2023, que acusava a platforma de listar valores mobiliários não registrados como Solana e Cardano, tenha sido posteriormente descartada em 2025 sob a nova liderança de Paul Atkins, o processo dos acionistas sustenta que os executivos sabiam dos riscos e lucraram com a venda de ações antes que as más notícias fossem totalmente precificadas pelo mercado.

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O que está por trás dessa movimentação?

Em termos simples, imagine que você estaciona seu carro em uma garagem paga que promete segurança total. No entanto, o contrato — aquelas letras miúdas que ninguém lê — diz que, se o dono da garagem falir, os credores dele podem guinchar o seu carro para pagar as dívidas da garagem. Por outro lado, clientes VIPs, que pagam mais caro, estacionam em uma área segregada onde o contrato garante: “este carro é intocável, aconteça o que acontecer com a empresa”.

O processo alega que a Coinbase vendeu o serviço de estacionamento para o varejo (você e eu) como se fosse tão seguro quanto o VIP, omitindo o risco de que, em caso de falência (o “crash” financeiro da garagem), seu carro poderia ser legalmente tomado para pagar dívidas corporativas. Além disso, a ação sugere que os donos da garagem sabiam que alguns dos carros permitidos ali (certos tokens) eram, na verdade, proibidos pelas regras de trânsito locais (leis de valores mobiliários), mas continuaram operando para manter o lucro alto.

Juridicamente, por ser uma “ação derivativa”, o acionista não está pedindo dinheiro para si, mas processando os diretores em nome da própria empresa. O argumento é que a má gestão desses executivos causou danos à Coinbase (multas, custos legais, perda de reputação), e eles devem ressarcir a companhia. É como se um morador do prédio processasse o síndico para que ele devolvesse dinheiro ao caixa do condomínio por ter negligenciado a manutenção do elevador.

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Quais são os dados e fundamentos destacados?

Conforme reportado pelo The Block e baseado nos autos do processo em Nova Jersey, os principais pontos de acusação e dados financeiros incluem:

Natureza da Ação: O processo é uma ação derivativa movida em benefício da Coinbase Global Inc.; qualquer indenização monetária recuperada será destinada aos cofres da empresa, não diretamente aos acionistas individuais.

Risco de Falência e Custódia: A queixa afirma que os ativos em carteiras “hospedadas” (custodial wallets) sob o Acordo de Usuário de Varejo poderiam ser tratados como propriedade da massa falida da Coinbase, transformando clientes de varejo em “credores quirografários” (sem garantia) em caso de insolvência.

Discrepância Institucional: Documentos alegam que a empresa mantinha estruturas de custódia segregadas para clientes institucionais, protegendo-os de riscos de falência, enquanto misturava (commingled) ativos de varejo, expondo o pequeno investidor.

Falhas de AML: O processo cita deficiências no programa de combate à lavagem de dinheiro, referenciando o acordo anterior de US$ 100 milhões (cerca de R$ 580 milhões) com reguladores de Nova York como prova de falhas sistêmicas de governança.

Insider Trading: Acusações de que executivos, incluindo Armstrong e o cofundador Fred Ehrsam, venderam ações da empresa baseados em informações não públicas sobre esses riscos, evitando perdas que recaíram sobre o investidor comum.

Em síntese, os dados apontam para uma assimetria de informação onde a diretoria teria protegido seu capital pessoal e o de grandes clientes institucionais, enquanto expunha a base de varejo e a própria empresa a passivos regulatórios bilionários.

Como isso afeta o investidor brasileiro?

Para o investidor brasileiro, esta notícia tem duas camadas de impacto. A primeira é direta para quem detém ações da Coinbase (via BDRs ou conta no exterior). Ações judiciais desse tipo geram incerteza e podem pressionar o preço do ativo no curto prazo devido à expectativa de custos legais e possíveis clawbacks (devolução de bônus) de executivos. Embora a recuperação financeira vá para a empresa, a publicidade negativa sobre a gestão de risco pode afastar novos investidores institucionais temporariamente.

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A segunda camada é operacional e de confiança. A revelação sobre a diferença de tratamento entre custódia de varejo e institucional serve como um alerta vital: exchanges centralizadas, mesmo as maiores e mais reguladas do mundo, operam sob termos de serviço que muitas vezes desfavorecem o pequeno investidor em cenários de catástrofe. Isso reforça a tese da autocustódia (uso de carteiras próprias) como a única forma real de garantir a posse de seus criptoativos.

Além disso, o caso ilumina o cenário competitivo. Enquanto a Coinbase lida com o legado de suas batalhas regulatórias nos EUA, outras plataformas globais ajustam suas estratégias, inclusive no contexto de tokenização e investimentos institucionais, buscando evitar os mesmos erros de compliance. Para você, usuário, a lição é clara: verifique sempre se a exchange utilizada segrega os ativos dos clientes de seu patrimônio corporativo de forma auditável.

Riscos e o que observar

O principal risco imediato não é a falência da Coinbase — que permanece financeiramente robusta — mas sim a erosão da confiança na governança da empresa. Se o tribunal aceitar as alegações de que a diretoria agiu com má-fé ou negligência grave, isso pode desencadear uma reavaliação dos prêmios de risco associados à ação COIN, além de atrair novo escrutínio de reguladores sobre os termos de serviço atuais.

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Outro risco secundário é o precedente legal. Se ficar comprovado que os termos de custódia da Coinbase colocavam o varejo em risco de “confisco” em falência, reguladores em outras jurisdições, incluindo o Brasil, podem endurecer as exigências de segregação patrimonial para todas as corretoras que operam localmente.

O investidor deve monitorar a resposta da defesa da Coinbase no Tribunal Distrital de Nova Jersey nas próximas semanas. A estratégia da empresa provavelmente focará na recente mudança de postura da SEC para tentar deslegitimar as bases das acusações. Se o juiz negar o pedido de arquivamento da defesa, espere volatilidade acrescida nos papéis da empresa.