Open interest de Bitcoin e Ethereum dispara e sinaliza retorno do apetite por risco

O open interest em contratos futuros perpétuos de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) disparou mais de US$ 2,1 bilhões (aproximadamente R$ 12,6 bilhões) e US$ 2,2 bilhões (aproximadamente R$ 13,2 bilhões), respectivamente, em apenas 24 horas – elevando os níveis de exposição alavancada às maiores marcas em duas semanas para o ETH e em mais de dois meses para o BTC, segundo dados da CryptoQuant e da CoinGlass. O mecanismo é direto: mais contratos abertos em futuros significa mais alavancagem no sistema, mais potencial de volatilidade em ambas as direções e, crucialmente, mais capital apostando em uma direção específica – no caso atual, comprado. O catalisador imediato foi um acordo de cessar-fogo condicional entre EUA e Irã, que aliviou a pressão macroeconômica sobre ativos de risco e abriu espaço para traders reposicionarem posições longas que haviam sido desmontadas nas semanas anteriores de incerteza geopolítica.

A pergunta que domina as mesas de operação é clara: o salto do open interest representa convicção real de um rali sustentado ou estamos diante de uma armadilha de alavancagem que pode ser desfeita com a mesma velocidade com que foi construída?

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O que explica essa movimentação?

Em termos simples, imagine o mercado de futuros cripto como a fila de apostas em uma corrida de cavalos no Jockey Club do Rio, na véspera de um grande páreo. Durante semanas, as arquibancadas estiveram quase vazias – poucos queriam arriscar dinheiro numa corrida cujo resultado parecia imprevisível demais, com notícias ruins chegando de todos os lados. Aí, de repente, corre o boato de que o favorito voltou a treinar bem e as condições da pista melhoraram: em minutos, a fila dobra de tamanho, o volume de apostas explode e o dinheiro começa a fluir para o lado comprado com urgência, porque quem hesitar perde o preço de entrada.

No mercado de cripto, esse “boato que muda tudo” foi o cessar-fogo EUA-Irã. O open interest – que mede o total de contratos futuros em aberto que ainda não foram liquidados – disparou porque traders passaram a abrir novas posições longas de forma coordenada, apostando que a melhora do ambiente macro se traduziria em preços mais altos para BTC e ETH. Como analisamos anteriormente no CriptoFácil ao discutir o comportamento dos derivativos em janelas de alta convicção, o nível de open interest é um dos indicadores mais confiáveis para medir o grau de convicção por trás de um movimento de preço – quando ele sobe junto com o preço, a leitura é de demanda genuína; quando diverge, é sinal de alerta.

Em vocabulário técnico: a CryptoQuant confirmou que o open interest denominado em moeda (coin-denominated OI) também aumentou significativamente para ambos os ativos, o que descarta liquidações de shorts como motor principal do movimento. Isso significa que traders estão abrindo posições longas líquidas novas – não apenas cobrindo apostas baixistas existentes. A distinção é crítica: liquidações de shorts inflam preços de forma artificial e temporária, enquanto novas posições longas indicam convicção direcional real com capital fresco entrando no sistema.

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O que os dados revelam?

OPEN INTEREST BTC – ‘O Termômetro em Ebulição’: O open interest em futuros perpétuos de Bitcoin atingiu seu nível mais alto em mais de dois meses, após saltar US$ 2,1 bilhões (aprox. R$ 12,6 bilhões) em 24 horas, com o total consolidado chegando a aproximadamente US$ 51,4 bilhões (aprox. R$ 308,5 bilhões), segundo dados da CoinGlass. Esse volume de contratos abertos coloca o BTC em território de alavancagem elevada – o tipo de configuração que amplifica movimentos em ambas as direções. Com o Bitcoin negociado a US$ 72.103 (aprox. R$ 432.600) na quinta-feira, o ativo acumula alta de mais de 7% na semana e tocou o preço mais alto em cerca de três semanas durante a sessão. O crescimento do OI denominado em coin confirma que não se trata de short squeeze isolado, mas de posicionamento comprado líquido.

OPEN INTEREST ETH – ‘O Ressurgimento Atrasado’: O Ethereum registrou o maior salto proporcional de curto prazo, com US$ 2,2 bilhões (aprox. R$ 13,2 bilhões) adicionados ao open interest em 24 horas – levando o indicador ao nível mais alto em cerca de três semanas. O ETH é negociado a US$ 2.216 (aprox. R$ 13.296), com alta de mais de 7% na semana. O interesse renovado em Ethereum ganha relevância adicional pelo contexto de lançamento do ETF de ETH com staking da BlackRock, que registrou US$ 15,5 milhões (aprox. R$ 93 milhões) em volume no primeiro dia de negociação – sinal de que o capital institucional começa a se reposicionar no segundo maior ativo do mercado.

LIQUIDAÇÕES DE SHORTS – ‘A Faxina Forçada’: Cerca de US$ 182 milhões (aprox. R$ 1,09 bilhão) em posições vendidas foram liquidadas nas últimas 24 horas, segundo dados da CoinGlass. Embora expressivo, esse número é secundário na narrativa atual – a CryptoQuant foi explícita ao afirmar que o aumento do OI denominado em coin “descarta liquidações de shorts como driver primário”, confirmando que novas posições longas são o motor real. As liquidações de shorts funcionaram como acelerador do movimento, mas não como causa.

COINBASE PREMIUM INDEX – ‘O Sinal de Wall Street’: O Coinbase Premium Index – que mede a diferença de preço entre a Coinbase e a Binance para BTC e ETH – virou positivo para ambos os ativos simultaneamente. Isso significa que investidores americanos estão pagando um prêmio para comprar os dois ativos na exchange doméstica dos EUA, sinal clássico de reengajamento da demanda institucional e de varejo norte-americano. Segundo a CryptoQuant, “a virada simultânea para positivo em BTC e ETH sugere reengajamento amplo da demanda americana” – e, se o cessar-fogo se mantiver sem escalada nas próximas duas semanas, o prêmio pode sustentar território positivo e reforçar a trajetória de alta.

DISTÂNCIA DOS TOPOS HISTÓRICOS – ‘O Teto de Vidro’: Apesar da recuperação, ambos os ativos permanecem muito distantes de seus máximos históricos. O Bitcoin negocia 43% abaixo do topo de US$ 126.080 (aprox. R$ 756.500), enquanto o Ethereum caiu 55% de seu all-time high de US$ 4.946 (aprox. R$ 29.676) registrado em agosto. Esses números contextualizam o rali atual como recuperação dentro de um ciclo ainda deficitário, não como ruptura para novos recordes.

Em síntese, o conjunto de dados aponta para uma reversão de posicionamento macro genuína – capital fresco comprando BTC e ETH via futuros, demanda americana reativada via Coinbase, e pressão vendedora alavancada sendo eliminada do sistema. A questão agora é se esse posicionamento tem fôlego estrutural ou vai evaporar na primeira notícia negativa sobre o cessar-fogo.

O aumento do open interest sinaliza rali sustentado ou armadilha de alavancagem?

Cenário otimista: Se o cessar-fogo EUA-Irã se consolidar sem escalada nas próximas duas semanas e o Coinbase Premium Index permanecer positivo, o fluxo comprador americano deve sustentar o BTC acima de US$ 72.000 (aprox. R$ 432.000) e abrir caminho para teste da resistência em US$ 75.000 (aprox. R$ 450.000) nas próximas 10 a 14 sessões. Para o ETH, o suporte de US$ 2.200 (aprox. R$ 13.200) funcionando como novo piso e o crescimento do open interest institucional podem projetar um movimento até US$ 2.600 (aprox. R$ 15.600) no mesmo horizonte temporal.

Cenário base: O rali desacelera após o impulso inicial de reposicionamento macro, com o BTC oscilando entre US$ 69.000 (aprox. R$ 414.000) e US$ 73.000 (aprox. R$ 438.000) enquanto o mercado aguarda confirmação adicional da estabilização geopolítica. O ETH mantém o intervalo de US$ 2.100 (aprox. R$ 12.600) a US$ 2.400 (aprox. R$ 14.400). O open interest se estabiliza sem nova escalada, sinalizando consolidação em vez de capitulação.

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Cenário bearish: Uma ruptura do cessar-fogo, dado de inflação americana acima do esperado ou liquidação em cascata de posições longas alavancadas pode derrubar o BTC abaixo de US$ 68.000 (aprox. R$ 408.000), com suporte técnico mais sólido apenas na zona de US$ 65.000 (aprox. R$ 390.000). O ETH, mais sensível ao risco em cenários de saída de capital alavancado, poderia recuar até US$ 1.900 (aprox. R$ 11.400) antes de encontrar demanda estrutural suficiente para estabilizar.

O invalidador do bear case é simples: o cessar-fogo precisa durar pelo menos duas semanas sem escalada e o Coinbase Premium Index precisa permanecer positivo para ambos os ativos simultaneamente.

O que muda na estrutura do mercado?

Efeito de primeira ordem: O salto de mais de US$ 4,3 bilhões (aprox. R$ 25,8 bilhões) combinados no open interest de BTC e ETH em 24 horas redefine o regime de liquidez do mercado de derivativos – mais contratos abertos significa mais capital exposto a movimentos bruscos de preço, o que eleva estruturalmente a volatilidade implícita. Como analisamos no CriptoFácil ao discutir bilhões em opções cripto e a volatilidade em BTC e ETH, o aumento do open interest em futuros e opções cria um ambiente onde dealers e formadores de mercado precisam ajustar hedges com mais frequência, amplificando movimentos de preço que de outra forma seriam contidos.

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Efeito de segunda ordem: A reativação da demanda americana medida pelo Coinbase Premium Index positivo para ambos os ativos sugere que capital institucional e de varejo dos EUA – que havia saído ou reduzido posições durante as semanas de incerteza macro – está retornando de forma coordenada. Esse tipo de fluxo tende a ser mais persistente do que o capital especulativo de curto prazo, porque reflete decisões de alocação estratégica, não apenas operações táticas de momentum. A movimentação de cerca de US$ 3 bilhões em volume de compra na Binance logo após o anúncio do cessar-fogo ilustra a escala do reposicionamento em curso – capital que estava na margem esperando um gatilho macro voltou a entrar com convicção.

Efeito de terceira ordem: Se o open interest de BTC se sustentar acima de US$ 51 bilhões (aprox. R$ 306 bilhões) por mais de 48 a 72 horas, o mercado começa a criar uma base de suporte estrutural em torno dos níveis atuais de preço – o que torna mais difícil para vendedores empurrar os preços para baixo sem encontrar resistência de posições compradas alavancadas que precisariam de uma margem muito maior para serem desfazidas. O risco oposto é que esse mesmo volume de alavancagem, se o mercado virar, se torne combustível para uma correção acelerada – o mecanismo de liquidação em cascata que transforma um recuo de 5% em uma queda de 12% ou mais em questão de horas.

Como isso afeta o investidor brasileiro?

Para o investidor brasileiro, o movimento tem uma camada adicional de amplificação que não aparece nas manchetes internacionais: a variação cambial. Com o dólar oscilando em torno de R$ 6,00, cada 1% de valorização do Bitcoin em dólares equivale a aproximadamente R$ 4.326 de variação no preço do ativo em reais – o que significa que quem comprou BTC a US$ 67.000 (aprox. R$ 402.000) há uma semana já acumula um ganho nominal em reais superior ao ganho em dólares caso o câmbio tenha se movido favoravelmente no período. Essa assimetria funciona nas duas direções: uma eventual desvalorização do real amplifica os ganhos em cripto para quem mantém os ativos, mas também amplifica as perdas caso o mercado reverta.

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Para exposição direta, as plataformas Mercado Bitcoin, Foxbit e Binance Brasil oferecem acesso imediato a BTC e ETH com liquidez adequada para o varejo. Quem prefere exposição indireta via B3 pode acompanhar o HASH11 – ETF de índice cripto que tem BTC como maior componente – e o QBTC11, fundo de Bitcoin listado na bolsa, ambos denominados em reais e negociáveis via home broker convencional sem necessidade de custódia própria em exchange.

No campo tributário, a regra é clara: lucros obtidos com cripto acima de R$ 35.000 mensais estão sujeitos ao recolhimento via DARF, conforme a Instrução Normativa 1.888 da Receita Federal e as disposições da Lei 14.754/2023. Operações abaixo desse limite em exchanges brasileiras são isentas, mas a obrigação de declaração na DIRPF permanece para quem detém saldo superior a R$ 5.000. A estratégia recomendada para quem não opera ativamente é o DCA (aporte periódico em valor fixo), que diluí o risco de entrada em momentos de open interest elevado e alavancagem excessiva no mercado.

Um alerta explícito: o ambiente atual de open interest elevado é o menos adequado para alavancagem via futuros perpétuos para o investidor de varejo. Com US$ 51 bilhões (aprox. R$ 306 bilhões) em contratos abertos em BTC, o mercado está comprimido – uma reversão brusca pode gerar liquidações em cascata que eliminam posições alavancadas em minutos. Quem não tem experiência com gestão de margem em tempo real deve se manter no mercado spot.

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Quais níveis técnicos importam agora?

US$ 72.000 (aprox. R$ 432.000) – ‘O Piso Psicológico Ativado’: Este nível funcionou como resistência por semanas e agora foi testado como suporte pela primeira vez desde o rali do cessar-fogo. Um fechamento diário acima daqui por duas sessões consecutivas confirma a inversão de estrutura e sinaliza que o open interest elevado está sendo sustentado por demanda real, não por momentum inercial.

US$ 75.000 (aprox. R$ 450.000) para BTC – ‘O Gatilho da Fase 2’: Este é o nível onde a maioria dos stops de vendedores descobertos está concentrada, segundo estimativas baseadas em dados de open interest por faixa de preço da CoinGlass. Uma ruptura acima dessa marca com volume elevado poderia acelerar o rali de forma não-linear, forçando cobertura de shorts residuais e atraindo fluxo de momentum.

US$ 2.200 (aprox. R$ 13.200) para ETH – ‘A Linha de Defesa do Ethereum’: Com o open interest do ETH no maior nível em três semanas, este suporte é crítico. Uma perda dessa faixa em fechamento diário, especialmente se acompanhada de queda no OI, sinaliza desmontagem de posições longas e pode acelerar retorno à zona de US$ 2.000 (aprox. R$ 12.000).

US$ 68.000 (aprox. R$ 408.000) para BTC – ‘O Ponto de Capitulação Alavancada’: Abaixo desse nível, a estrutura de open interest atual começa a se desmontar de forma acelerada, com liquidações forçadas de posições longas que foram abertas no rali pós-cessar-fogo. É o nível-gatilho para o cenário bearish – uma perda aqui em fechamento semanal invalida a tese de recuperação macro.

Riscos e o que observar

«Risco de Liquidação em Cascata»: Com US$ 51,4 bilhões (aprox. R$ 308,5 bilhões) em open interest de BTC e volumes similares em ETH, o mercado está estruturalmente exposto a uma cadeia de liquidações forçadas caso o preço recue abruptamente. O mecanismo é simples: posições longas alavancadas têm níveis de liquidação automática pré-definidos – se o preço cair o suficiente para atingir esses níveis em volume, as exchanges fecham as posições compulsoriamente, o que adiciona pressão vendedora, derruba o preço mais ainda e aciona a próxima camada de liquidações. Gatilho a monitorar: volume de liquidações longas acima de US$ 150 milhões em uma janela de quatro horas na Binance e OKX, monitorável em tempo real via CoinGlass.

«Risco Geopolítico de Ruptura»: O cessar-fogo entre EUA e Irã é descrito como “condicional” – o próprio adjetivo sinaliza fragilidade. Qualquer declaração oficial de escalada, retomada de hostilidades ou violação dos termos do acordo pode reverter o sentimento de risco em minutos, como já ocorreu em eventos similares no passado. O mercado de cripto é particularmente sensível a esses gatilhos porque opera 24 horas e não tem circuit breakers como os mercados de ações tradicionais. Gatilho a monitorar: qualquer comunicado oficial de governo americano ou iraniano sobre o status do cessar-fogo nas próximas 72 horas, especialmente durante janelas de baixa liquidez (madrugada no horário de Brasília).

«Risco Macro Americano»: O Coinbase Premium Index positivo reflete demanda americana reengajada – mas essa demanda é condicionada a um ambiente macro favorável. Um dado de inflação (CPI) acima do esperado nos EUA, uma declaração hawkish do Federal Reserve ou um choque no mercado de trabalho americano pode reverter rapidamente o sentimento de risco e drenar a demanda americana de ativos especulativos como cripto. Gatilho a monitorar: CPI americano na próxima divulgação e qualquer declaração de membros do FOMC sobre a trajetória de juros – disponíveis em tempo real via Bloomberg e Fed Wire.

«Risco de Sobre-alavancagem Sistêmica»: A CryptoQuant confirmou que traders estão “abrindo novas posições longas líquidas” – o que é positivo em termos de convicção, mas também significa que o sistema está mais alavancado hoje do que estava há 48 horas. Se o funding rate dos futuros perpétuos subir acima de 0,05% por oito horas (o equivalente a mais de 54% ao ano em custo de carregamento), traders racionais começarão a fechar posições para evitar o custo, criando pressão vendedora orgânica mesmo sem catalisador externo negativo. Gatilho a monitorar: funding rate dos futuros perpétuos de BTC e ETH na Binance e Bybit, monitorável via Coinglass e CryptoQuant.

O que esperar nas próximas sessões

O catalisador primário a monitorar nas próximas 48 a 72 horas é a manutenção do cessar-fogo EUA-Irã sem qualquer declaração de escalada – esse é o único vetor que pode sustentar o Coinbase Premium Index positivo e manter o fluxo comprador americano ativo. Em paralelo, a leitura do próximo dado de inflação americana funcionará como teste de estresse para a narrativa de melhora macro: um CPI acima do esperado pode desfazer rapidamente o reposicionamento pós-cessar-fogo, enquanto um dado em linha ou abaixo do consenso reforçaria o cenário de continuidade do rali.

O cenário é binário: se o Bitcoin sustentar fechamentos diários acima de US$ 72.000 (aprox. R$ 432.000) nas próximas sessões, o Coinbase Premium Index permanecer positivo para BTC e ETH simultaneamente e o cessar-fogo segurar sem escalada, o mercado consolidará a zona de US$ 72.000–US$ 73.000 (aprox. R$ 432.000–R$ 438.000) como suporte e o caminho para US$ 75.000 (aprox. R$ 450.000) se abrirá com estrutura de open interest suficiente para sustentá-lo; caso contrário, se o cessar-fogo rachar, o funding rate dos perpétuos disparar acima de 0,05% ou o volume de liquidações longas superar US$ 150 milhões (aprox. R$ 900 milhões) em uma única janela de quatro horas, os mais de US$ 4 bilhões (aprox. R$ 24 bilhões) em open interest acumulado nas últimas 24 horas se tornarão pressão vendedora concentrada, o suporte de US$ 70.000 (aprox. R$ 420.000) cederá, e o Bitcoin poderá recuar até a zona de US$ 65.000 (aprox. R$ 390.000) antes de encontrar demanda estrutural suficiente para estabilizar. Até lá, paciência é o único ativo que não desvaloriza.