ETFs de Bitcoin têm saídas líquidas mesmo com US$ 31 mi do Morgan Stanley

Os ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos registraram US$ 93,9 milhões (aproximadamente R$ 563 milhões na cotação atual) em saídas líquidas na quarta-feira, marcando o segundo pregão consecutivo de fluxo negativo – mesmo com o mercado em rali puxado por notícias de um cessar-fogo entre EUA e Irã. O paradoxo se aprofunda quando se observa que o Morgan Stanley estreou seu ETF de Bitcoin à vista, o MSBT, com US$ 30,6 milhões (cerca de R$ 183 milhões) em entradas líquidas no primeiro dia de negociação na NYSE Arca, enquanto fundos consolidados como o FBTC da Fidelity e o ARKB da Ark & 21Shares responderam com resgates de US$ 79 milhões (R$ 473 milhões) e US$ 74,7 milhões (R$ 447 milhões), respectivamente. A estreia do primeiro grande banco comercial americano a emitir diretamente um ETF de Bitcoin não conseguiu segurar a maré de saídas.

A pergunta que domina as mesas de operação é clara: as saídas representam uma rotação tática de curto prazo – instituições realizando lucro após compras agressivas na baixa – ou sinalizam um esgotamento estrutural do apetite institucional por Bitcoin via ETF, independentemente de quem esteja lançando novos produtos?

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O que está por trás dessa movimentação

A cadeia causal é direta: cessar-fogo EUA-Irã anunciado → mercado cripto sobe → traders identificam acordo frágil → risco retorna → ETFs registram resgates. Jeff Mei, COO da BTSE, foi direto ao ponto: “Os ETFs de cripto viram saídas quando os traders perceberam que o cessar-fogo estava longe de ser definitivo”. Israel continuou bombardeando o Líbano e um drone atingiu um oleoduto saudita, dissipando as esperanças de que o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz se normalizasse rapidamente.

Nick Ruck, diretor de pesquisa da LVRG Research, acrescentou uma camada institucional ao diagnóstico: os grandes players parecem estar realizando lucros em vez de acompanhar o momentum, após terem comprado a queda de forma agressiva no início da semana. Essa leitura é consistente com o comportamento observado nos US$ 471 milhões em entradas líquidas registradas em 6 de abril de 2026, quando BlackRock, Fidelity e Ark Invest lideraram a maior entrada diária em mais de um mês – posições que agora parecem estar sendo desmontadas parcialmente.

Dominick John, analista da Zeus Research, descreveu o ambiente como “território de medo extremo”, onde o ruído contraditório sobre acordos de paz dispara episódios súbitos de aversão ao risco. Enquanto acordos de longo prazo não forem firmados, afirmou, a confiança permanecerá à margem.

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Em termos simples, imagine

Pense no mercado de commodities agrícolas na CEASA de São Paulo em um dia em que circula o boato de que uma greve dos caminhoneiros vai acabar amanhã. Os atacadistas, que tinham comprado grandes estoques de tomate barato dias antes, aproveitam a alta imediata dos preços para vender parte do que compraram – não porque acreditam que o preço vai cair, mas porque a incerteza sobre a greve ainda existe e o lucro já está na mesa. Se o boato se confirmar falso e a greve continuar, eles ficam felizes por ter realizado. Se confirmar, perdem um pouco do ganho adicional, mas ainda saem no positivo.

É exatamente isso que as mesas institucionais executam com os ETFs de Bitcoin após o anúncio do cessar-fogo: compraram o ativo depreciado, o rali chegou, e parte dos players simplesmente encaixou o lucro antes de ter certeza de que o catalisador era sólido. A estreia do MSBT do Morgan Stanley funcionou como um tomate novo chegando à feira – atraiu atenção e compradores frescos – mas não foi suficiente para absorver o volume de vendas dos que já estavam no mercado.

Quais são os dados e fundamentos destacados?

FLUXOS LÍQUIDOS TOTAIS – ‘A Maré Vermelha’: saídas líquidas de US$ 93,9 milhões (R$ 563 milhões) no dia, segundo dados da Farside. Segundo dia consecutivo de fluxo negativo, revertendo parte da entrada recorde de US$ 471 milhões (R$ 2,8 bilhões) registrada em 6 de abril de 2026.

FBTC – FIDELITY – ‘O Maior Resgate do Dia’: US$ 79 milhões (R$ 473 milhões) em saídas, o maior volume de resgates entre todos os fundos no pregão. Sinal de que gestores com posições significativas no produto mais popular entre assessores de investimento aproveitaram a alta para reduzir exposição.

ARKB – ARK & 21SHARES – ‘A Segunda Sangria’: US$ 74,7 milhões (R$ 447 milhões) em resgates. O ARKB, historicamente sensível a movimentos de momentum, viu saídas expressivas, sugerindo que investidores de perfil mais especulativo também realizaram lucros.

IBIT – BLACKROCK – ‘O Porto Resistente’: US$ 40,4 milhões (R$ 242 milhões) em entradas positivas. O maior ETF de Bitcoin do mundo, com cerca de US$ 63 bilhões (R$ 377 bilhões) sob gestão, manteve fluxo positivo – evidência de que o dinheiro de longo prazo permanece alocado mesmo durante períodos de resgate em outros fundos.

MSBT – MORGAN STANLEY – ‘A Estreia Promissora’: US$ 30,6 milhões (R$ 183 milhões) em entradas líquidas no primeiro dia, com volume de negociação de aproximadamente US$ 34 milhões (R$ 204 milhões). A taxa de administração de 0,14% ao ano – a mais baixa entre todos os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA – e a estrutura de distribuição do banco sustentaram o interesse inicial. Como detalhamos anteriormente no CriptoFácil sobre o lançamento do MSBT e o que ele representa como sinal institucional, esta é a primeira vez que um grande banco comercial americano emite diretamente um produto de exposição ao Bitcoin.

GBTC – GRAYSCALE – ‘O Sangramento Persistente’: US$ 11 milhões (R$ 66 milhões) em saídas adicionais. O fundo mais antigo do setor continua a perder capital para concorrentes com taxas mais baixas, padrão que se repete desde a conversão em ETF em janeiro de 2024.

TENDÊNCIA DE TRÊS MESES – ‘O Padrão Estrutural’: os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA acumularam US$ 700 milhões (aproximadamente R$ 4,2 bilhões) em saídas líquidas nos últimos três meses, período em que o Bitcoin negociou abaixo de suas máximas recentes. As saídas semanais acumuladas nos ETFs spot de Bitcoin confirmam que o fluxo negativo de quarta-feira não é um evento isolado, mas parte de um padrão mais amplo de cautela institucional.

Em conjunto, os dados revelam uma estrutura de mercado fragmentada: o dinheiro de longo prazo, representado pelo IBIT da BlackRock e pelo recém-chegado MSBT do Morgan Stanley, permanece entrando; enquanto o dinheiro tático, posicionado em FBTC e ARKB, está saindo. Essa fragmentação não é baixa – é um sinal de maturação do mercado, onde diferentes perfis de investidor coexistem no mesmo produto.

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O que muda na estrutura do mercado?

O efeito de primeira ordem é imediato: a pressão de venda dos ETFs que registraram saídas cria um vetor baixista de curto prazo no preço do Bitcoin, independentemente do momentum do mercado à vista. Quando o FBTC resgata US$ 79 milhões, o market maker do fundo precisa vender Bitcoin no mercado para honrar os resgates – e essa venda acontece mesmo durante um rali.

O efeito de segunda ordem é sobre a narrativa. A estreia do MSBT com taxa de 0,14% ao ano – onze pontos base abaixo do IBIT da BlackRock (0,25%) e ligeiramente abaixo do Bitcoin Mini Trust da Grayscale (0,15%) – inaugura uma guerra de custos no setor. Eric Balchunas, da Bloomberg Intelligence, projeta que o MSBT pode atingir US$ 5 bilhões (R$ 30 bilhões) em ativos sob gestão no primeiro ano, classificando o lançamento como “provavelmente o maior debut de ETF de Bitcoin desde o início”. Se a projeção se concretizar, isso significa que o Morgan Stanley capturará capital que hoje está distribuído entre os concorrentes.

O efeito de terceira ordem é estrutural e de maior alcance: a entrada direta de um grande banco comercial americano no mercado de ETF de Bitcoin valida definitivamente o ativo como produto de distribuição de varejo via canal bancário tradicional. Isso não é trivial – significa que os cerca de 16.000 assessores financeiros do Morgan Stanley agora têm um produto próprio para oferecer a clientes que pedem exposição ao Bitcoin, sem precisar encaminhar para concorrentes como BlackRock ou Fidelity.

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Os fluxos vão se estabilizar com a consolidação do MSBT, ou a tensão geopolítica mantém o mercado em modo de resgate?

Cenário otimista: O cessar-fogo entre EUA e Irã evolui para acordos concretos nas próximas duas semanas, reduzindo o prêmio de risco geopolítico. O MSBT do Morgan Stanley atrai fluxos crescentes à medida que os assessores do banco recomendam o produto a clientes, atingindo US$ 500 milhões (R$ 3 bilhões) em AUM nos primeiros 30 dias. O IBIT mantém entradas consistentes e os resgates em FBTC e ARKB cessam, levando os ETFs a retomar o ciclo positivo visto em 6 de abril. Bitcoin testa US$ 95.000 (R$ 569.000) antes do fim do segundo trimestre de 2026.

Cenário base: A tensão geopolítica persiste sem escalada significativa. Os ETFs alternam entre dias de entradas moderadas e saídas pontuais, com o MSBT absorvendo gradualmente capital dos concorrentes graças à vantagem de custo. O Bitcoin consolida entre US$ 82.000 (R$ 491.000) e US$ 90.000 (R$ 539.000) enquanto o mercado aguarda catalisadores macroeconômicos como a próxima decisão do Fed sobre juros. O AUM total dos ETFs de Bitcoin nos EUA permanece estável ao redor de US$ 120 bilhões (R$ 718 bilhões).

Cenário bearish: O cessar-fogo colapsa formalmente, o preço do petróleo dispara, e o apetite por risco desaba globalmente. Os ETFs registram uma semana de saídas acima de US$ 500 milhões (R$ 3 bilhões), com o FBTC e o ARKB liderando os resgates. O Bitcoin rompe o suporte de US$ 78.000 (R$ 467.000), acionando stop-losses em cascata. O MSBT, ainda sem base de AUM consolidada, registra entradas irrisórias insuficientes para compensar a pressão vendedora sistêmica.

O invalidador do bear case é simples: a confirmação de um acordo de cessar-fogo com mecanismos de verificação concretos, acompanhada de dois dias consecutivos de entradas líquidas acima de US$ 200 milhões (R$ 1,2 bilhão) nos ETFs de Bitcoin nos EUA.

Como isso afeta o investidor brasileiro?

Para o investidor brasileiro, o movimento nos ETFs americanos tem impacto direto, mesmo que a exposição seja feita via produtos locais. O Bitcoin é precificado globalmente em dólares, e as saídas nos ETFs americanos exercem pressão baixista no preço internacional – que se reflete imediatamente nas cotações em reais nas plataformas nacionais como Mercado Bitcoin, Foxbit e Binance Brasil.

Efeito BRL: Com o dólar negociando ao redor de R$ 5,98 e o Bitcoin cotado a aproximadamente US$ 85.000 (R$ 508.000) no momento desta análise, uma queda de 5% no preço em dólar – do tipo que pode ser acionada por uma semana de saídas intensas nos ETFs – representaria uma perda de aproximadamente R$ 25.400 por Bitcoin no portfólio do investidor brasileiro. Esse impacto é amplificado se o real também se desvalorizar em resposta ao aumento da aversão ao risco global, como historicamente ocorre em períodos de tensão geopolítica.

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Quem opera via B3 deve acompanhar os ETFs HASH11 e QBTC11, que replicam indiretamente a exposição ao Bitcoin e tendem a refletir os fluxos dos produtos americanos com algum delay. Esses produtos seguem as regras da CVM e oferecem exposição sem a necessidade de custódia direta de criptoativos. Para fins tributários, os ganhos com criptoativos vendidos acima de R$ 35.000 por mês estão sujeitos à tributação conforme a Lei 14.754/2023 e devem ser declarados observando as diretrizes da IN 1.888 da Receita Federal – regras que se aplicam tanto à custódia direta nas exchanges quanto a ETFs de cripto negociados no Brasil.

A estratégia de DCA (aportes regulares independentemente do preço) continua sendo a abordagem mais recomendada para o investidor de longo prazo, especialmente em momentos de volatilidade geopolítica como o atual. Reforça-se o alerta sobre alavancagem: contratos futuros e produtos com margem amplificam tanto os ganhos quanto as perdas em cenários de saídas aceleradas nos ETFs, e o ambiente de “medo extremo” descrito pelos analistas é historicamente o momento de maior risco para posições alavancadas.

Quais limiares financeiros importam agora?

US$ 90.000 (R$ 539.000) – ‘O Teto da Normalização’: Resistência imediata que o Bitcoin precisa superar com volume consistente para que o rali pós-cessar-fogo seja classificado como sustentável. Um fechamento diário acima desse nível, acompanhado de entradas líquidas positivas nos ETFs americanos, sinalizaria que as realizações de lucro foram absorvidas e que nova demanda entrou no mercado.

US$ 82.000 (R$ 491.000) – ‘O Piso da Consolidação’: Suporte técnico relevante que tem contido recuos nas últimas semanas. A perda desse nível com fechamento diário abaixo e saídas nos ETFs acima de US$ 150 milhões (R$ 898 milhões) no mesmo pregão seria o gatilho para reavaliar o viés de curto prazo.

US$ 78.000 (R$ 467.000) – ‘O Alçapão Institucional’: Zona crítica de suporte onde posições compradas acumuladas nas últimas semanas estão concentradas. Um rompimento abaixo desse nível acionaria stop-losses em cadeia e potencialmente aceleraria resgates nos ETFs, criando o feedback loop de venda que os analistas da Zeus Research descrevem como o cenário de “fear extremo”.

US$ 200 milhões/dia em entradas líquidas nos ETFs (R$ 1,2 bilhão) – ‘A Comporta da Retomada’: Threshold de fluxo que, se sustentado por três pregões consecutivos, confirmaria que as saídas atuais foram episódicas e não estruturais. Esse nível é monitorado diariamente pela plataforma Farside e representa aproximadamente metade do pico de entradas registrado em 6 de abril de 2026.

US$ 500 milhões em AUM do MSBT (R$ 2,99 bilhões) – ‘O Marco da Legitimidade’: Primeiro milestone relevante para o fundo do Morgan Stanley. Atingir esse patamar nos primeiros 30 dias confirmaria que a estratégia de taxa mais baixa e distribuição via rede de assessores está funcionando – e pressionaria BlackRock e Fidelity a revisarem suas próprias estruturas de custo.

Riscos e o que observar

«Risco de Fluxo Canibalístico»: A entrada do MSBT no mercado com a menor taxa de administração do setor pode não trazer capital novo ao ecossistema de ETFs de Bitcoin, mas simplesmente redirecionar fluxos que já estavam em IBIT, FBTC e ARKB. Se esse for o caso, a soma total de AUM nos ETFs americanos permanecerá estagnada enquanto o Morgan Stanley ganha market share. Gatilho a monitorar: comparação semanal entre as entradas no MSBT e as saídas nos demais fundos – se a correlação inversa for consistente por quatro semanas, o diagnóstico de canibalismo de fluxo se confirma.

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«Risco Geopolítico de Escalada»: O cessar-fogo entre EUA e Irã foi descrito pelos próprios analistas como frágil, com Israel continuando operações militares no Líbano e infraestrutura energética saudita sendo atacada por drones. Uma escalada formal – envolvendo o fechamento do Estreito de Ormuz ou envolvimento direto de potências regionais – dispararia um flight-to-safety global, com impacto severo em ativos de risco incluindo Bitcoin. Gatilho a monitorar: qualquer comunicado oficial de rompimento do cessar-fogo ou fechamento parcial do tráfego marítimo no Estreito de Ormuz.

«Risco de Guerra de Taxas Sem Retorno»: A taxa de 0,14% ao ano do MSBT pode forçar BlackRock e Fidelity a reduzirem suas próprias taxas para competir, comprimindo as margens do setor. No curto prazo, isso beneficia o investidor final. No longo prazo, pode tornar o modelo de negócio dos ETFs de Bitcoin menos atrativo para os emissores, reduzindo o incentivo para inovação e expansão de produtos. Gatilho a monitorar: qualquer comunicado de revisão de taxa por parte do IBIT da BlackRock ou do FBTC da Fidelity nas próximas semanas.

«Risco de Desconexão Narrativa»: O mercado precificou o lançamento do MSBT como um evento positivo – e de fato o é em termos de validação institucional. Mas se o fundo não atingir US$ 1 bilhão (R$ 5,98 bilhões) em AUM nos primeiros 90 dias, analistas e mídia podem revisitar a narrativa de “adoção bancária de Bitcoin” com ceticismo renovado, criando um efeito negativo desproporcional ao real desempenho do produto. Gatilho a monitorar: relatórios semanais de AUM do MSBT publicados pela NYSE Arca e compilados pela Bloomberg Intelligence.

O que esperar nas próximas sessões

O gatilho a observar nas próximas 72 horas é o fluxo líquido diário dos ETFs de Bitcoin nos EUA compilado pela Farside, com foco específico na capacidade do MSBT de sustentar entradas acima de US$ 20 milhões (R$ 120 milhões) por pregão enquanto os demais fundos estabilizam seus resgates. O comportamento do cessar-fogo EUA-Irã será o termômetro macro que determinará se as saídas dos últimos dois dias foram uma pausa tática ou o início de uma reversão estrutural.

O cenário é binário: se o cessar-fogo evoluir para negociações concretas e os ETFs registrarem retorno de entradas líquidas acima de US$ 200 milhões (R$ 1,2 bilhão) em pelo menos dois dos próximos três pregões, a leitura de “realização de lucro tática” se confirma e o Bitcoin tem condições de testar US$ 90.000 (R$ 539.000) com a narrativa da entrada do Morgan Stanley como catalisador adicional; caso contrário, a deterioração do cenário geopolítico combinada com a continuidade dos resgates no FBTC e no ARKB recolocará em xeque a tese de rali sustentado – e o suporte de US$ 78.000 (R$ 467.000) passará a ser o único amortecedor relevante antes de um recuo mais profundo. Até lá, paciência é o único ativo que não desvaloriza.