Relatório trimestral do BIS traz tokenização moedas digitais e pagamentos como destaques

Pesquisadores do Banco de Compensações Internacionais (BIS), conhecido como “banco central dos bancos centrais”, estão lidando com o futuro dos novos meios de pagamentos. Seu mais recente relatório trimestral, divulgado em 01 de março, é inteiramente dedicado ao que essa potencial revolução pode acrescentar em diversas áreas.

Em sua análise de 138 páginas do que está além do horizonte financeiro, a instituição sediada na Suíça considerou as tendências futuras que podem moldar a infraestrutura de pagamentos do futuro: títulos tokenizados, moedas digitais emitidas por bancos centrais, pagamentos transfronteiriços e inovações no mercado P2P.

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O chefe de pesquisa do BIS, Hyun Song Shin, disse que “o ritmo da mudança e o potencial de disrupção” fizeram do exame de novas formas de sistemas de pagamento uma prioridade para os formuladores de políticas ao redor do mundo.

“A opção mais transformadora para melhorar os pagamentos é um acordo ponto a ponto que vincula diretamente os contribuintes e minimiza o número de intermediários”, disse o gerente geral do BIS, Agustín Carstens, em sua introdução ao relatório.

Tokenização

A tokenização de títulos e ativos em um livro distribuído (DLT) pode otimizar o ciclo de liquidação tornando-o mais eficiente do que alguns investidores estão dispostos a suportar, afirma o relatório.

A conclusão aparentemente paradoxal vem da expectativa dos pesquisadores do BIS de que os comerciantes estão cientes dos ciclos lentos de liquidação de pagamentos – atolados em obstáculos e intermediários e preocupações com o gerenciamento de liquidez – já existentes. Eles operam sob essas limitações.

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Se um sistema baseado em DLT conseguir cortar intermediários, por exemplo, as eficiências resultantes podem mudar as realidades de back-end do mercado, o que, por sua vez, pode assustar as partes interessadas acostumadas às implicações de processos antigos.

“Os participantes do mercado podem não querer mudar para ciclos de liquidação mais curtos, pois isso pode aumentar os requisitos de liquidez e dar aos formadores de mercado menos tempo para obter o dinheiro ou os títulos necessários para a liquidação”, afirmou o relatório.

Esse dilema de risco/recompensa se aplica ao mergulho mais amplo dos pesquisadores no futuro da securitização. No futuro, a equipe da instituição baseada em Basileia encontrou muitos problemas de curto prazo que precisam ser resolvidos antes da implementação de qualquer sistema de valores DLT significativo, como questões legais em andamento sobre tokens de segurança.

Uma vez resolvidos, ainda restam mais perguntas sobre questões como riscos operacionais. Isso ocorre porque a DLT e os contratos inteligentes “ainda precisam ser comprovados” no mundo da compensação e liquidação, de acordo com o relatório. Eles também precisam lidar com os sistemas baseados em contas predominantes.

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“A capacidade dos sistemas tokenizados de operar entre si e com os sistemas baseados em contas será a chave para seu sucesso”, disseram os pesquisadores.

Moedas digitais de bancos centrais

As postulações dos pesquisadores sobre tokenização de valores mobiliários eram apenas um recurso futuro de um relatório trimestral totalmente dedicado a possíveis revoluções nos pagamentos internacionais.

Uma das mais populares histórias nos círculos bancários é o dinheiro digital. O BIS tem muitas perguntas sobre os moedas digitais emitidas por bancos centrais (CBDCs): eles devem ser focadas no varejo ou no atacado? Baseado em contas ou em tokens? Eles deveriam rodar em um livro distribuído, um modelo centralizado, um sistema híbrido? As CBDCs são realmente necessárias?

O BIS não responde definitivamente a essas perguntas na seção “A tecnologia da moeda digital do banco central de varejo” de seu relatório, mas seus pesquisadores traçam as considerações que cada uma delas envolveria.

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Por exemplo, eles esclarecem que não faz sentido desenvolver dinheiro digital sem que este apresente vantagens sobre os sistemas de pagamento existentes. Os consumidores não usarão uma CBDC cujo uso seja menos conveniente do que dinheiro ou cartão de crédito, e os varejistas não tolerarão um sistema incapaz de funcionar com “demanda em momentos de pico”.

Essa é uma área em que uma CBDC baseado em DLT pode falhar, dizem os pesquisadores. Mecanismos de consenso geralmente diminuem a quantidade de transações, gerando problemas em potencial para um sistema voltado para o varejo que deve arcar com milhões de pagamentos frequentemente em dólares por dia.

Mesmo assim, os sistemas atacadistas – pagamentos em larga escala entre bancos e empresas-chave – podem se encaixar mais facilmente em algumas das limitações de consenso da DLT, afirmam os pesquisadores.

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Também está em questão a descentralização de um sistema CBDC. A descentralização elimina o risco de um ponto central de falha, mas também aumenta a possibilidade de novas vulnerabilidades.

“A principal vulnerabilidade de uma arquitetura convencional é a falha do nó superior, por exemplo, através de um ataque de hackers direcionado. A principal vulnerabilidade da DLT é o mecanismo de consenso, que pode ser pressionado, por exemplo, por um tipo de ataque de negação de serviço”, segundo o relatório.

Os banqueiros continuam discutindo sobre DLT e CBDC. Como observam os pesquisadores do BIS, os estudos existentes “nem sempre foram animadores”, com alguns bancos centrais declarando publicamente seus temores de que a DLT não seja a solução que alguns imaginam. Contra isso, no entanto, alguns bancos estão realmente avançando com os testes em suas CBDC baseados em DLT.

Pagamentos

De acordo com Carstens, chefe do BIS, o mundo precisa considerar o impacto que uma infraestrutura de pagamento de back-end radicalmente nova e diferente oferece. Ele afirmou que a Libra do Facebook acelerou o movimento dos bancos centrais, embora ainda não esteja claro o que essas entidades podem fazer ou se as stablecoins serão o prenúncio da desgraça financeira que alguns consideram ser.

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O BIS enquadrou a questão como duradoura e sem resposta. Enfatizou a necessidade de uma resposta global e, em seguida, estruturou o recém-lançado “Innovation Hub” como a câmara de compensação da qual essa resposta poderia surgir.

O “Centro de Inovação” trabalhará com banqueiros e especialistas em política monetária para desenvolver estruturas em torno de inovações digitais. Com porta-vozes na Suíça, Hong Kong e Cingapura, o centro está, de acordo com o BIS, bem posicionado para desenvolver políticas coesas em redes díspares.

O relatório trimestral inicia a estréia do Centro de Inovação. Conforme previsto pelo BIS, ele terá a tarefa de investigar as questões colocadas pelas inovações digitais em pagamentos, liquidação, dinheiro e muito mais. E ele não vai se esquivar da questão mais filosófica de todas, disse Carstens no relatório.

“Uma questão-chave que informa o trabalho do BIS Innovation Hub é se o dinheiro em si precisa ser reinventado para um ambiente em mudança ou se a ênfase deve estar em melhorar a maneira como ele é fornecido e usado atualmente.”