Cardano lança fundo de US$ 80 milhões para trazer liquidez do Bitcoin ao DeFi

A comunidade Cardano aprovou por governança on-chain o primeiro tranche do Orion Fund – um veículo de capital de risco no valor total de US$ 80 milhões (aproximadamente R$ 464 milhões na cotação atual) gerido pela firma Draper Dragon e acelerado pela Draper University, com US$ 75 milhões provenientes do tesouro do protocolo ao longo de seis anos e fase inicial de US$ 15 milhões (cerca de R$ 87 milhões) desbloqueada a partir do epoch 624 – tudo isso com Cardano registrando apenas US$ 137 milhões em total value locked (TVL) e a rede mirando US$ 3 bilhões em economia on-chain até 2030.

A pergunta que domina as mesas de operação é clara: o Orion Fund representa a virada estrutural que transforma o Cardano em destino relevante para o capital ocioso do Bitcoin – ou é mais uma aposta de alto risco em um ecossistema que ainda não provou capacidade de reter liquidez cross-chain em escala?

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Contexto do mercado

Para compreender o peso da aprovação do Orion Fund, é preciso situar o momento dentro da trajetória de governança do Cardano. A era Voltaire, ativada com o hard fork Chang em setembro de 2024, foi o ponto de inflexão: ela transferiu o controle de alocação do tesouro – que acumula hoje mais de 1,2 bilhão de ADA distribuídos desde 2020 via Project Catalyst – para uma estrutura de representantes delegados (DReps) e um Comitê Constitucional. O Orion Fund é a primeira iniciativa a usar esse mecanismo para tomar posições de equity e tokens em startups, abandonando o modelo de grants sem retorno que caracterizou o Catalyst.

O movimento acontece num momento em que apenas 0,79% de todo o Bitcoin em circulação está alocado em protocolos DeFi – uma fatia minúscula que representa, ao mesmo tempo, o maior reservatório de liquidez inativa do mercado cripto. Esse dado não passou despercebido por outros ecossistemas. Como analisamos anteriormente no CriptoFácil sobre o lançamento do cirBTC pela Circle, a disputa para atrair o Bitcoin ao DeFi já tem múltiplos competidores: o Ethereum domina com wBTC e cbBTC, o Solana acelera com soluções de bridging nativas, e agora a Circle entrou com seu próprio token lastreado 1:1 em BTC. O diferencial que o Cardano tenta construir é técnico e filosófico ao mesmo tempo: atrair Bitcoin sem ativos envoltos (wrapped assets), aproveitando o modelo UTXO da rede para criar compatibilidade nativa.

A escolha da Draper Dragon como gestora não é acidental. A firma, vinculada ao universo de Tim Draper – um dos primeiros grandes investidores institucionais em Bitcoin -, traz um histórico de apostas em projetos de infraestrutura cripto que saíram de posições de liquidez zero para relevância de mercado. A parceria com a Draper University como aceleradora adiciona um pipeline de startups early-stage ao fundo, criando uma estrutura análoga aos melhores fundos de venture do Vale do Silício: capital de risco + aceleração + exposição a rede específica.

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Esse contexto é ampliado pelo movimento mais amplo de institucionalização do DeFi global. Como mostramos no CriptoFácil ao analisar o avanço do Wall Street on-chain, o DeFi está em fase de teste com trilhões de dólares em ativos tradicionais buscando rendimento tokenizado. A meta de US$ 3 bilhões em TVL do Cardano até 2030 precisa ser lida dentro desse contexto macro: não é uma ambição isolada, é uma candidatura a capturar uma parcela de um fluxo que já está em movimento.

Em termos simples, imagine

Pense no Orion Fund como um fundo de desenvolvimento imobiliário no modelo de um condomínio corporativo em construção na Faria Lima. O terreno já existe – a infraestrutura do Cardano está operacional há anos. O problema é que o bairro ainda tem poucos moradores e o metro quadrado é barato justamente por isso. Para atrair os grandes inquilinos (leia-se: liquidez do Bitcoin), o condomínio precisa construir amenidades que ainda não existem: piscinas (protocolos DeFi robustos), academia (ferramentas de RWA), e portaria 24 horas (segurança e auditoria on-chain).

O Orion Fund é o capital de construção dessas amenidades. Em vez de esperar que os moradores apareçam espontaneamente, o condomínio contratou uma incorporadora especializada (Draper Dragon) com histórico comprovado de entregar empreendimentos similares, e usou o caixa do condomínio (tesouro do protocolo) para financiar a obra. O retorno esperado não é filantropia: cada startup financiada devolve equity e tokens ao fundo, que por sua vez reinveste no ecossistema – um ciclo de capital muito diferente do modelo de doações do Project Catalyst.

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O que o investidor brasileiro precisa entender com essa analogia é o seguinte: você não está comprando um apartamento pronto. Está apostando que a valorização do terreno – representada pelo preço do ADA e pelo crescimento do TVL – vai superar o risco de construção. E como em qualquer obra na Faria Lima, o prazo prometido (2030) raramente coincide com a entrega real.

Quais são os dados e fundamentos destacados?

‘O Cofre Aprovado’ – A comunidade desbloqueou 50 milhões de ADA do tesouro do protocolo para o primeiro tranche, iniciando uma fase de US$ 15 milhões (aproximadamente R$ 87 milhões) dos US$ 80 milhões totais (R$ 464 milhões) previstos. A aprovação superou os limiares exigidos tanto de DReps quanto do Comitê Constitucional, com vigência a partir do epoch 624.

‘O Gestor com Credencial’ – A Draper Dragon administra o fundo via um Special Purpose Vehicle (SPV) com dashboard público para rastreamento de investimentos, performance e impacto no ecossistema. O fundo opera em tranches controladas ao longo de seis anos, com co-investimentos dos fundos existentes da Draper Dragon ampliando o capital efetivo além do tesouro do Cardano.

‘O Ponto de Partida Humilde’ – O TVL atual do Cardano é de aproximadamente US$ 137 milhões (cerca de R$ 795 milhões), contra mais de US$ 60 bilhões no Ethereum e US$ 8 bilhões no Solana. Multiplicar esse número por 22x até 2030 é o objetivo declarado – uma tarefa que exige crescimento anual composto superior a 85% nos próximos cinco anos.

‘A Isca para o Bitcoin’ – O fundo prioriza investimentos em projetos que trazem liquidez do Bitcoin ao modelo UTXO do Cardano sem uso de wrapped assets, explorando compatibilidade nativa. Apenas 0,79% do BTC circulante está em DeFi hoje – mesmo capturar uma fração de 1% representaria dezenas de bilhões em liquidez potencial.

‘O Sinal de Mercado Imediato’ – Após o anúncio do Orion Fund, o ADA disparou 12%, atingindo máxima diária de US$ 0,81 (aproximadamente R$ 4,70), impulsionado também por propostas de ETF de ADA nos Estados Unidos que circularam simultaneamente, amplificando o sentimento altista.

‘A Fundação Reposicionada’ – A Cardano Foundation encerrou 2025 com reservas de 287,5 milhões de CHF (cerca de US$ 361 milhões ou R$ 2,09 bilhões), reduzindo ADA de 76,7% para 51,6% do portfólio enquanto elevou Bitcoin de 14,9% para 25,5% – um sinal de que até a própria fundação aposta na narrativa de atração de BTC ao ecossistema.

Em conjunto, esses dados traçam um quadro de uma rede que reconheceu publicamente os limites do crescimento orgânico e optou por uma estratégia ofensiva de capital alocado externamente. A combinação de um gestor com credencial de mercado, um veículo de governança transparente e uma tese de produto diferenciada (Bitcoin sem wrapping) distingue o Orion Fund da maioria dos ecossistemas DeFi de segunda linha que tentaram crescimento via incentivos inflacionários. O risco, contudo, permanece proporcional à ambição.

O que muda na estrutura do mercado?

O efeito de primeira ordem é direto: o Cardano passa de um ecossistema com estratégia de crescimento passiva para um agente ativo na competição por liquidez cross-chain. Ao tomar posições de equity e tokens em startups – em vez de distribuir grants sem retorno – o protocolo cria um mecanismo de retroalimentação: se as startups financiadas crescem, o valor retorna ao tesouro, que financia mais startups, que atraem mais liquidez, que valoriza o ADA. É o modelo de flywheel que o Ethereum construiu organicamente ao longo de oito anos tentando ser replicado por injeção de capital em cinco.

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O efeito de segunda ordem afeta diretamente a dinâmica competitiva entre ecossistemas pela liquidez do Bitcoin. Até agora, o Ethereum dominou esse espaço com wBTC, cbBTC e soluções como o tBTC da Threshold. A chegada do Cardano com capital organizado e uma proposta técnica diferenciada fragmenta ainda mais o mercado de BTC-em-DeFi, o que é estruturalmente positivo para o Bitcoin (mais destinos para o mesmo ativo) mas cria pressão competitiva sobre protocolos estabelecidos de wrapped BTC, cujas taxas e modelos de custódia podem ser desafiados por alternativas nativas no UTXO do Cardano.

O terceiro nível de efeito é sobre a narrativa de governança cripto. A aprovação do Orion Fund via DReps e Comitê Constitucional é a prova de conceito mais robusta até hoje do modelo Voltaire – demonstrando que governança on-chain pode alocar capital de risco de forma organizada, com thresholds verificáveis e execução programática. Se o fundo produzir retornos rastreáveis via dashboard público, isso elevará o padrão de exigência que a comunidade cripto global vai aplicar a outros protocolos com tesouros bilionários que ainda operam com estruturas de grant menos transparentes.

A opinião editorial do CriptoFácil sobre este movimento é direta: o Orion Fund é a aposta mais sofisticada que o ecossistema Cardano já fez, e o diferencial não está no tamanho do capital – US$ 80 milhões é modesto comparado ao que Ethereum e Solana têm em tesouros -, mas na disciplina estrutural com que ele foi construído. O risco não é que o fundo falhe em atrair Bitcoin. O risco é que atraia Bitcoin e o ecossistema ainda não tenha os protocolos maduros para retê-lo.

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Quais níveis técnicos importam agora?

‘O Piso de Concreto’ – US$ 0,62 (aproximadamente R$ 3,60): suporte técnico testado múltiplas vezes em 2025 e base de recuperação anterior ao anúncio do Orion Fund. Perder esse nível em fechamento semanal invalida o impulso narrativo do fundo e sinaliza distribuição por holders de curto prazo que compraram o rumor.

‘A Resistência Imediata’ – US$ 0,81 (aproximadamente R$ 4,70): máxima diária registrada após o anúncio, coincidindo com a confluência de compradores técnicos e momentum de notícia. Romper e fechar acima dessa região em volume expressivo abre espaço para a zona de US$ 1,00.

‘O Teto de Vidro’ – US$ 1,00 (aproximadamente R$ 5,80): nível psicológico e técnico que o ADA não sustenta desde meados de 2024. Recuperar esse patamar exigiria confirmação de deployments concretos do primeiro tranche do Orion Fund com startups anunciadas publicamente – não apenas a aprovação do voto.

‘O Gatilho On-Chain’ – TVL de US$ 300 milhões (aproximadamente R$ 1,74 bilhão): dobrar o TVL atual para essa marca seria o primeiro checkpoint mensurável de sucesso do fundo, esperado para o segundo semestre de 2026 se os primeiros investimentos forem anunciados em Q2. Abaixo disso após 12 meses, o mercado vai reprificar a narrativa.

‘A Zona de Decisão’ – TVL de US$ 1 bilhão (aproximadamente R$ 5,80 bilhões): threshold que posicionaria o Cardano entre os dez maiores ecossistemas DeFi por TVL e tornaria a meta de US$ 3 bilhões em 2030 estatisticamente plausível. Atingir esse marco antes de 2028 seria o catalisador para reavaliação estrutural do ADA por parte de alocadores institucionais.

Como sempre, o volume será o árbitro final. Anúncios de governança movem preços no curto prazo, mas apenas liquidez real ancorada em protocolos funcionais sustenta rompimentos duradouros.

Como isso afeta o investidor brasileiro?

Efeito BRL: Com o dólar operando na faixa de R$ 5,80, o investidor brasileiro que detém ADA carrega uma exposição dupla: à apreciação do token em USD e ao câmbio USD/BRL. Se o ADA subir 30% em dólares mas o real se valorizar 10% no mesmo período, o ganho em reais seria de aproximadamente 17% – e o inverso também se aplica. Em momentos de stress cambial no Brasil, como os que acompanharam as discussões fiscais de 2024 e 2025, ativos cripto denominados em dólar funcionaram como hedge parcial do risco BRL. O investidor deve avaliar sua exposição ao câmbio não como ruído, mas como componente estrutural do retorno esperado em ADA.

Acesso prático: O ADA está disponível nas principais plataformas brasileiras regulamentadas, incluindo Mercado Bitcoin, Foxbit e Binance Brasil, todas com pares BRL diretos. Para quem prefere exposição indireta via mercado de capitais tradicional, o HASH11 na B3 oferece exposição diversificada ao setor cripto, embora sem alocação específica garantida em ADA. Investidores que desejam participar diretamente dos protocolos DeFi do Cardano – como staking nativo ou protocolos como Minswap e Liqwid – precisarão de carteira de autocustódia compatível (Eternl ou Lace Wallet), com as obrigações fiscais correspondentes.

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Obrigações fiscais: Ganhos com ADA são tributados conforme a Lei 14.754/2023 e a Instrução Normativa 1.888 da Receita Federal. Vendas mensais acima de R$ 35.000 estão sujeitas a alíquotas progressivas entre 15% e 22,5% sobre o lucro apurado. O pagamento deve ser realizado via DARF até o último dia útil do mês seguinte à operação, com cálculo recomendado pelo programa GCAP da Receita Federal. Operações em protocolos DeFi – como provimento de liquidez ou resgate de recompensas de staking – também são eventos tributáveis e exigem controle granular. Recomenda-se consultar um contador especializado em ativos digitais para estruturar corretamente o tratamento fiscal de posições em ADA e em protocolos do ecossistema Cardano.

Riscos e o que observar

‘O Risco da Promessa Sem Entrega’ – A aprovação do voto de governança é o passo mais fácil. O risco real é que os US$ 15 milhões do primeiro tranche sejam deployados em startups que não geram tração mensurável de TVL dentro de 12 a 18 meses. O sinal a observar: o dashboard público prometido pela Draper Dragon – se ele não for lançado em Q2 2026 com dados reais de portfólio, a comunidade terá razão para questionar a governança do fundo.

‘O Risco da Competição Assimétrica’ – Ethereum e Solana têm ecossistemas DeFi maduros com liquidez estabelecida, audit trails longos e efeitos de rede que o Cardano ainda não replica. Se a Circle escalar o cirBTC no Ethereum antes que qualquer protocolo Cardano ofereça alternativa credível de BTC nativo, o argumento diferenciador do Orion Fund perde força antes mesmo de ser testado em mercado. Monitorar os volumes de BTC bridgeado para o Cardano mensalmente via dados on-chain será o indicador mais honesto.

‘O Risco de Concentração de Gestor’ – Toda a execução do fundo depende da Draper Dragon, uma firma com track record em cripto mas sem histórico público de gestão de fundos de tesouro de protocolo dessa magnitude. Um desvio de governança, conflito de interesse entre o portfólio existente da firma e as novas alocações, ou simplesmente má seleção de startups pode dilapidar capital do tesouro sem mecanismo eficiente de correção. O SPV e o dashboard são salvaguardas, mas não substituem resultados.

‘O Risco do Prazo Elástico’ – A meta de US$ 3 bilhões em TVL até 2030 cobre seis anos – tempo suficiente para que múltiplos ciclos de mercado alterem completamente o contexto competitivo. Roadmaps de longo prazo em cripto raramente envelhecem bem; o Cardano já acumula histórico de promessas com prazos estendidos. O mercado precificará o fundo pelo que entrega a cada tranche, não pelo que promete para 2030.

‘O Risco Regulatório Cruzado’ – Fundos que tomam posições de equity em startups cripto operam em zona cinzenta regulatória em múltiplas jurisdições. Nos Estados Unidos, a SEC ainda não definiu claramente o enquadramento de tokens emitidos por startups financiadas por tesouros de protocolo. No Brasil, a CVM e o Banco Central acompanham de perto a evolução regulatória global. Uma mudança adversa pode restringir o universo de investimentos elegíveis do fundo ou comprometer a distribuição de retornos ao tesouro.

O gatilho mais importante a monitorar nos próximos 90 dias é a publicação das primeiras alocações concretas do primeiro tranche – especificamente, se os projetos financiados têm TVL mensurável no ecossistema Cardano já no momento do anúncio ou se são apenas startups em estágio pré-produto. Um portfólio inicial dominado por projetos sem tração on-chain seria o sinal de alerta mais precoce de que o Orion Fund replicará os problemas do Project Catalyst em roupagem de venture capital.

O cenário é binário: ou o Orion Fund deploy os primeiros US$ 15 milhões em projetos que demonstram crescimento de TVL acima de US$ 300 milhões até o final de 2026, a tese de atração de liquidez do Bitcoin sem wrapped assets ganha validação técnica, o ADA rompe US$ 1,00 (R$ 5,80) com suporte estrutural e o ecossistema se posiciona de forma crível para os US$ 3 bilhões em 2030 – ou os deployments do fundo ficam presos em projetos de lento crescimento, o TVL permanece abaixo de US$ 200 milhões em 12 meses, a narrativa do Orion Fund perde momentum de mercado, e o ADA retrocede para a zona entre US$ 0,55 e US$ 0,62 (R$ 3,19 a R$ 3,60) aguardando o próximo ciclo de catalisadores. Até lá, paciência é o único ativo que não desvaloriza.