FTX inicia pagamentos de US$ 2,2 bilhões a credores e testa liquidez do Bitcoin

A massa falida da FTX deu início nesta semana à distribuição de US$ 2,2 bilhões (aproximadamente R$ 13,3 bilhões na cotação atual) a credores da primeira rodada de pagamentos, marcando o capítulo mais concreto do processo de recuperação desde o colapso da exchange em novembro de 2022. O pagamento contempla credores da chamada Classe 5, composta majoritariamente por clientes com saldos menores, que receberão entre 54 e 120 centavos de dólar para cada dólar perdido – dependendo da data de apuração do crédito adotada pelo plano de reorganização.

O evento não é apenas uma vitória jurídica para os credores: ele injeta uma variável nova e de grande escala na equação de liquidez do mercado cripto global. A pergunta que domina as mesas de operação é clara: esse capital vai retornar ao Bitcoin e às criptomoedas ou vai evaporar em consumo, renda fixa e ativos tradicionais?

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O que explica essa movimentação?

Em termos simples, imagine que a Caixa Econômica Federal decretou a quebra de um grande banco digital brasileiro e, dois anos depois, começa a devolver o dinheiro aos correntistas prejudicados – tudo de uma vez, em parcelas bilionárias, sem que se saiba exatamente o que cada um fará com o valor recebido. Parte dos clientes vai pagar dívidas. Outros vão reinvestir. Uma fatia relevante vai colocar de volta exatamente onde estava antes: no mercado financeiro que frequentavam.

A dinâmica com a FTX segue lógica parecida. Os credores elegíveis nesta rodada são, em sua maioria, usuários de varejo que tinham posições em criptomoedas quando a exchange implodiu. A memória muscular desse público é cripto-nativa: a tendência histórica, observada em eventos similares como o colapso da Mt. Gox, aponta que uma parcela significativa reinveste no próprio setor. Como analisamos anteriormente no CriptoFácil, o anúncio inicial desta distribuição já havia aquecido o debate sobre o impacto nos preços do Bitcoin, e agora o cenário sai do campo da especulação para o da realidade.

O diferencial desta vez é o timing: o pagamento ocorre em um momento em que o Bitcoin negocia em faixa de consolidação e o mercado busca catalisadores direcionais. Uma entrada relevante de capital – ou sua ausência – pode inclinar a balança.

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Quais são os dados e fundamentos destacados?

Volume da distribuição: US$ 2,2 bilhões (aprox. R$ 13,3 bilhões) – ‘O Teste de Pressão’
É o maior pagamento único já realizado pela massa falida da FTX desde o pedido de Chapter 11 em novembro de 2022. O montante representa uma fração do buraco total estimado em até US$ 8 bilhões identificado nas contas da exchange, mas é suficientemente grande para mover mercados se concentrado em janelas curtas de tempo. O plano de reorganização aprovado pelos tribunais prevê pagamentos adicionais em rodadas subsequentes, à medida que novos ativos forem liquidados.

Credores elegíveis nesta rodada: Classe 5, saldos abaixo de US$ 50.000 (aprox. R$ 302.000) – ‘O Exército de Varejo’
A composição da Classe 5 é majoritariamente de pequenos investidores, não de fundos institucionais ou credores corporativos. Esse perfil importa: o varejo cripto-nativo tende a realocar em ativos digitais com maior frequência do que investidores institucionais, que têm mandatos mais restritos. A taxa de retorno ao mercado cripto estimada por analistas varia entre 20% e 40% do total distribuído, o que representaria entre US$ 440 milhões e US$ 880 milhões (R$ 2,6 bilhões a R$ 5,3 bilhões) potencialmente reingresando no setor.

Venda de ações da Anthropic: US$ 800 milhões (aprox. R$ 4,8 bilhões) – ‘A Joia da Coroa’
Em março de 2024, a massa falida concluiu a venda de sua participação na Anthropic, startup de inteligência artificial, por US$ 800 milhões. Essa transação foi decisiva para viabilizar os pagamentos desta rodada e demonstra a estratégia de John Ray III de liquidar ativos não-cripto para gerar caixa sem pressionar diretamente o mercado de Bitcoin ou Ethereum com vendas massivas.

Hack do dia da falência: US$ 477 milhões (aprox. R$ 2,9 bilhões) – ‘A Sangria Inicial’
No próprio dia do pedido de falência, em 11 de novembro de 2022, hackers drenaram mais de US$ 477 milhões das carteiras da FTX. Parte desses fundos ainda está sendo rastreada pelas autoridades. A recuperação de qualquer parcela desse valor poderia reabastecer rodadas futuras de pagamento, segundo documentos do processo judicial.

Honorários da Sullivan & Cromwell: US$ 110 milhões até setembro de 2023 – ‘O Custo da Reconstrução’
A firma jurídica responsável pelo processo acumulou US$ 110 milhões em honorários nos primeiros dez meses de trabalho, gerando críticas públicas de credores que aguardavam ressarcimento. O dado contextualiza por que o processo levou mais de dois anos para chegar à fase de pagamentos em escala bilionária.

Como analisamos anteriormente no CriptoFácil, o Bitcoin já demonstrou vulnerabilidade a liquidações em cascata quando grandes volumes entram ou saem do mercado de forma abrupta – o que torna o ritmo de realocação dos credores da FTX um fator crítico para a estabilidade de curto prazo.

O que muda na estrutura do mercado?

O pagamento da FTX funciona como um experimento em tempo real sobre a resiliência da liquidez do Bitcoin. Se uma fração relevante dos US$ 2,2 bilhões retornar ao mercado cripto nas próximas semanas, o efeito mais provável não é uma alta explosiva, mas sim uma absorção gradual que fortalece o suporte estrutural em faixas de preço já testadas. O mercado já precificou parte desse cenário otimista nas últimas semanas, o que limita o upside imediato de uma realocação positiva.

O cenário mais preocupante, porém, é o oposto: credores que aguardaram mais de dois anos pelo dinheiro podem simplesmente sacar, cobrir dívidas e não reinvestir em cripto. Esse perfil de comportamento é especialmente provável entre usuários que entraram no mercado pela primeira vez em 2021, no pico do bull market, e saíram traumatizados pelo colapso da FTX em novembro de 2022. Para eles, receber o ressarcimento é o encerramento de um ciclo, não o início de um novo.

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Há ainda um terceiro vetor pouco discutido: o impacto na narrativa institucional. A conclusão bem-sucedida de um processo de falência cripto desta magnitude – com pagamentos acima do valor nominal em alguns casos – é um argumento poderoso para reguladores e gestores de patrimônio que ainda tratam o setor com desconfiança. A FTX era o símbolo máximo do risco sistêmico cripto; seu processo de recuperação ordenada pode começar a ser o símbolo da maturidade do setor. Esse efeito de narrativa, embora intangível no curto prazo, tem peso real sobre a velocidade de aprovação de novos produtos financeiros ligados a criptomoedas ao redor do mundo.

Vale observar também a dinâmica entre investidores institucionais e o varejo neste momento. ETFs de Bitcoin nos EUA acumularam mais de 63.000 BTC em 30 dias enquanto o varejo entrava em pânico – um padrão que pode se repetir caso os pagamentos da FTX gerem pressão vendedora temporária, com instituições aproveitando para absorver a oferta adicional.

Como isso afeta o investidor brasileiro?

Para o investidor brasileiro, o evento FTX tem implicações tanto diretas quanto estruturais. No aspecto direto, credores brasileiros que tinham saldos na exchange no momento do colapso – e que registraram seus créditos no prazo estabelecido pelo processo judicial americano – estão entre os elegíveis para recebimento nesta rodada. O pagamento é feito em dólares, o que significa que a conversão para reais depende da cotação do câmbio no momento do recebimento: com o dólar acima de R$ 6,00, mesmo credores que recebam apenas 54 centavos por dólar perdido podem ter um valor em reais superior ao que imaginavam originalmente.

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No aspecto tributário, quem receber ressarcimento da FTX deve ficar atento à Lei 14.754/2023, que regula a tributação de rendimentos no exterior. Dependendo da estrutura do recebimento, pode incidir imposto de renda sobre o ganho entre o valor recuperado e o custo de aquisição original declarado. A recomendação é consultar um contador especializado antes de realizar qualquer movimentação com os valores recebidos.

Para quem não era credor da FTX mas acompanha o impacto no mercado, a estratégia mais prudente continua sendo o DCA (custo médio em dólar) em plataformas regulamentadas como Mercado Bitcoin e Foxbit. ETFs como o HASH11 e o QBTC11, negociados na B3, oferecem exposição ao setor sem a necessidade de custodiar ativos diretamente – uma alternativa especialmente relevante em semanas de maior volatilidade como esta, quando eventos macro como os pagamentos da FTX podem criar oscilações abruptas de curto prazo. Evite alavancagem neste período: a incerteza sobre o destino do capital dos credores torna os movimentos direcionais imprevisíveis, e posições alavancadas em ambos os sentidos estão sujeitas a liquidação em janelas de tempo muito curtas.

Quais níveis técnicos importam agora?

US$ 82.000 (aprox. R$ 495.000) – ‘A Trincheira Final’
Suporte imediato e região de maior concentração de ordens de compra no livro de ofertas. Uma defesa bem-sucedida desse nível nas próximas sessões sinalizaria que o mercado absorveu a incerteza dos pagamentos da FTX sem ruptura estrutural. Abaixo daqui, o fluxo de venda pode se autoalimentar.

US$ 92.000 (aprox. R$ 554.000) – ‘O Teto de Vidro’
Resistência imediata que o Bitcoin precisa superar de forma sustentada para reativar o momentum de alta. Uma quebra acima desse nível, especialmente acompanhada de volume, indicaria que parte do capital dos credores da FTX está de fato sendo realocada em cripto – o cenário otimista se materializando.

US$ 78.000 (aprox. R$ 470.000) – ‘O Alçapão’
Zona de invalidação do cenário construtivo de curto prazo. Se o Bitcoin perder esse suporte, o debate sobre realocação dos credores da FTX se torna irrelevante – outros fatores macro estariam dominando o fluxo, e o próximo teste de suporte relevante estaria na faixa de US$ 73.000 (aprox. R$ 440.000).

Riscos e o que observar

‘Risco de Não-Retorno ao Cripto’: O principal risco para o mercado é que o perfil demográfico dos credores da Classe 5 seja mais avesso ao risco do que o histórico de eventos anteriores sugere. Credores traumatizados por perdas em 2022 podem optar por renda fixa em dólar, quitação de dívidas ou simplesmente manter o capital em conta corrente. Se a taxa de retorno ao cripto ficar abaixo de 15% do total distribuído, o evento se tornará neutro ou levemente negativo para o preço do Bitcoin, desfazendo a narrativa de demanda incremental que parte do mercado já precificou.

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‘Risco de Pressão Coordenada’: Credores institucionais e fundos que compraram créditos da FTX no mercado secundário com desconto – uma prática comum em processos de falência – podem adotar estratégia diferente do varejo: liquidar posições em cripto imediatamente ao receber, especialmente se já estiverem com lucro no crédito comprado com desconto. Essa pressão coordenada de venda seria concentrada em janelas curtas e poderia amplificar liquidações em cascata, como o padrão já observado em períodos de alta volatilidade do Bitcoin.

‘Risco Jurídico Remanescente’: O processo judicial da FTX ainda tem capítulos abertos. Apelações de credores insatisfeitos com a taxa de ressarcimento, disputas sobre a metodologia de precificação dos créditos, e potenciais recuperações adicionais de ativos como os fundos desviados no hack de novembro de 2022 podem alterar o cronograma e o volume das distribuições futuras. Qualquer surpresa negativa no front judicial poderia reacender o sentimento de incerteza que marcou os dois primeiros anos do processo.

O gatilho a ser observado nas próximas duas semanas é o volume de depósitos em stablecoins nas grandes exchanges globais: se os dados on-chain mostrarem um aumento expressivo de USDT e USDC entrando em plataformas como Binance e Coinbase a partir dos endereços associados aos pagamentos da FTX, o cenário de reinvestimento cripto estará se confirmando e o Bitcoin terá suporte adicional para testar a resistência de US$ 92.000; caso contrário, a ausência desse fluxo indicará que o capital migrou para fora do ecossistema, e o mercado precisará encontrar outros catalisadores para sustentar os níveis atuais. Até lá, paciência é o único ativo que não desvaloriza.