Strategy pausa compras de Bitcoin, mostra novo filing da SEC

A Strategy Inc. (ex-MicroStrategy), maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo, reportou ao mercado na última segunda-feira que não realizou nenhuma compra de BTC nem venda de ações no período entre 23 e 29 de março de 2026 – encerrando uma sequência de aquisições semanais quase ininterruptas que durou 13 semanas consecutivas. A empresa mantém em seus cofres aproximadamente 762.099 BTC, adquiridos por um custo agregado de US$ 57,69 bilhões (cerca de R$ 333 bilhões na cotação atual), com preço médio de aquisição de US$ 75.694 (aproximadamente R$ 437.000) por unidade.

O paradoxo é evidente: enquanto a Strategy expandia seu programa de captação com um novo ATM de US$ 42 bilhões (cerca de R$ 243 bilhões) – metade em ações MSTR, metade em ações preferenciais STRC -, Michael Saylor silenciou o ritual do “ponto laranja” dominical que o mercado havia aprendido a interpretar como sinal de compra semanal. Em vez disso, o presidente executivo publicou gráficos destacando a baixíssima volatilidade do STRC frente a todos os principais ativos globais.

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A pergunta que domina as mesas de operação é clara: a pausa é um recuo estratégico ou simplesmente a gestão disciplinada de uma posição que já vale mais de meio trilhão de reais?

O que explica essa movimentação?

Em termos simples, imagine um grande atacadista do CEASA que, durante meses, comprou frutas toda semana sem falta – independentemente do preço, da temperatura ou da demanda. De repente, em uma semana específica, ele não aparece. O mercado inteiro para e pergunta: ele ficou sem dinheiro? Mudou de estratégia? Está esperando os preços caírem? A ausência, em si, vira a notícia.

É exatamente isso que ocorreu com a Strategy. A empresa não está tecnicamente impedida de comprar – o novo programa ATM de US$ 42 bilhões lhe dá ampla munição. O que o filing da SEC de 30 de março revelou é que, naquela semana específica, a decisão foi não acionar o gatilho. O tesoureiro Shirish Jajodia já havia descrito a metodologia de compra da empresa como algo feito “hora a hora, dia a dia, sem parar”, justamente para minimizar impacto no mercado – o que torna a ausência total de atividade em uma semana ainda mais notável.

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Como analisamos anteriormente no CriptoFácil, a Strategy havia adquirido 1.031 BTC na semana imediatamente anterior à pausa, estabelecendo um padrão de compras incrementais que agora foi interrompido. O contexto de mercado é crucial: o Bitcoin acumula uma queda de aproximadamente 47% em relação ao seu topo histórico registrado acima de US$ 126.000 em outubro de 2025, negociando atualmente na faixa de US$ 66.389 (cerca de R$ 383.000).

O que os dados revelam?

Posição Total: 762.099 BTC – ‘A Fortaleza de Saylor’
A Strategy detém hoje a maior reserva corporativa de Bitcoin do planeta, adquirida por um custo total de US$ 57,69 bilhões (cerca de R$ 333 bilhões). O preço médio de aquisição de US$ 75.694 (aprox. R$ 437.000) por BTC está acima do preço atual de mercado, o que coloca a empresa tecnicamente no vermelho em sua posição consolidada – embora Michael Saylor historicamente ignore métricas de curto prazo.

Sequência de Compras Interrompida: 13 semanas consecutivas – ‘O Ritual Quebrado’
Entre o final de dezembro de 2025 e a semana encerrada em 22 de março de 2026, a Strategy comprou Bitcoin em todas as semanas, acumulando aproximadamente 90.831 BTC nesse período. A semana de 23 a 29 de março marcou o primeiro silêncio do ciclo. Historicamente, pausas curtas foram seguidas por retomadas agressivas de compra.

Novo Programa ATM: US$ 42 bilhões – ‘O Canhão Carregado’
Em 23 de março de 2026, a Strategy registrou na SEC um novo programa de oferta de mercado no valor de US$ 42 bilhões (cerca de R$ 243 bilhões), dividido igualmente entre US$ 21 bilhões em ações MSTR e US$ 21 bilhões em ações preferenciais STRC. A existência desse arsenal financeiro torna a pausa ainda mais intrigante: a empresa tinha capacidade técnica e regulatória para comprar, mas escolheu não fazê-lo.

STRC com Volatilidade de 2%: Rendimento de 11,5% – ‘O Pivô Silencioso’
Michael Saylor substituiu o tradicional “ponto laranja” – gráfico semanal de compras de BTC – por dados do STRC, mostrando que o papel registrou volatilidade de apenas 2% em 30 dias, enquanto o Bitcoin operou com volatilidade de 50%. O instrumento paga dividendos anuais de 11,5%, posicionando-se como um produto de renda fixa lastreado indiretamente em Bitcoin, destinado a um perfil de investidor institucional mais conservador.

Custo Médio vs. Preço Atual: US$ 75.694 vs. ~US$ 66.389 – ‘A Zona de Pressão’
Com o Bitcoin negociando abaixo do custo médio de aquisição da Strategy, a empresa encontra-se em uma posição onde compras adicionais diminuiriam o preço médio consolidado – o que, paradoxalmente, pode ser um incentivo para retomar as aquisições quando o mercado mostrar sinais de estabilização. A diferença atual de US$ 9.305 (cerca de R$ 53.700) por BTC representa um “desconto” em relação ao custo histórico da posição.

Em conjunto, esses dados pintam um quadro de gestão de capital deliberadamente calculada. Como já documentamos no CriptoFácil ao analisar a concentração corporativa de Bitcoin na Strategy, a empresa tornou-se responsável por uma parcela desproporcional da demanda corporativa pelo ativo – o que amplifica o impacto de qualquer pausa em sua rotina de compras.

O que muda na estrutura do mercado?

O modelo de demanda corporativa por Bitcoin construído nos últimos cinco anos tem na Strategy seu pilar central. Empresas como Marathon Digital, Tesla e diversas outras treinadoras do modelo de tesouraria em BTC somadas raramente chegam perto do volume de aquisição semanal da Strategy em seus melhores momentos. Quando esse comprador âncora recua – mesmo que por uma única semana – o mercado perde um fluxo de demanda que se tornou estrutural, não episódico.

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A questão estratégica de longo prazo é: o pivô para o STRC representa uma diversificação genuína de produto ou um sinal de que a Strategy está gerenciando a velocidade de aquisição de BTC em função das condições de mercado? A volatilidade de 50% do Bitcoin no momento atual torna o argumento de “preservação de capital” mais palatável para os investidores institucionais do STRC – mas também sugere que Saylor pode estar esperando um piso mais sólido antes de reativar as compras em escala.

O risco real está em outro lugar: enquanto os ETFs de Bitcoin acumularam mais de 63.000 BTC nos últimos 30 dias mesmo com o varejo em pânico, a demanda institucional permanece fragmentada entre múltiplos veículos. Uma pausa prolongada da Strategy poderia criar um vácuo momentâneo de demanda que os ETFs americanos e os fundos soberanos precisariam preencher – e não há garantia de que o fariam no mesmo ritmo ou nos mesmos níveis de preço.

O “ciclo de retroalimentação” que sustentou o modelo da Strategy – vender ações, comprar BTC, fazer o preço subir, o que valoriza as ações, o que permite vender mais ações – depende de um Bitcoin em tendência de alta para funcionar plenamente. Com o ativo 47% abaixo do topo histórico, o motor desse ciclo está operando em marcha lenta.

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Como isso afeta o investidor brasileiro?

Para o investidor brasileiro, a pausa da Strategy é um lembrete de que mesmo o maior comprador corporativo de Bitcoin do mundo tem limites táticos – e que confiar apenas em uma fonte de demanda institucional para sustentar preços é uma estratégia frágil.

O Efeito BRL precisa ser considerado com atenção neste momento. O Bitcoin negociado nas plataformas brasileiras como Mercado Bitcoin e Foxbit está próximo de R$ 383.000 – mas quem detém BTC no Brasil carrega uma dupla exposição: ao preço do ativo em dólares e à variação do câmbio USD/BRL. Em um cenário de dólar forte e BTC pressionado, o investidor brasileiro pode ver sua posição se deteriorar mais rapidamente do que o mercado global sugere.

Quem acompanha a posição via ETFs na B3 – como o HASH11 ou o QBTC11 – tem a vantagem de operar em reais com tributação mais clara pela Lei 14.754/2023, que regularizou a tributação de aplicações financeiras no exterior e fundos com exposição a cripto. Para fins de planejamento fiscal, é importante lembrar que ganhos realizados em criptoativos no Brasil seguem alíquotas progressivas de 15% a 22,5% dependendo do valor do ganho.

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A recomendação permanece inalterada: DCA (aporte regular em reais fixos), independentemente do ruído semanal gerado por filings da SEC ou ausência do “ponto laranja” de Saylor. A pausa da Strategy não muda os fundamentos de longo prazo do Bitcoin – apenas lembra que o mercado não pode depender de um único comprador para sustentar sua valorização. Alavancagem, neste contexto de volatilidade elevada de 50%, é o caminho mais rápido para perdas irreversíveis.

Quais níveis técnicos importam agora?

US$ 75.694 (aprox. R$ 437.000) – ‘O Custo de Saylor’
Este é o preço médio de aquisição da Strategy para toda a sua posição. Enquanto o Bitcoin negocia abaixo desse nível, a empresa está tecnicamente em prejuízo não realizado em sua posição consolidada. Historicamente, Saylor usou quedas abaixo do seu custo médio como oportunidade de compra a preços mais baixos, diluindo a média. Se o mercado se estabilizar nesta faixa, a probabilidade de retomada das compras aumenta significativamente.

US$ 66.389 (aprox. R$ 383.000) – ‘O Piso Atual’
Nível de suporte imediato onde o Bitcoin está operando no momento do filing. Uma quebra consistente abaixo de US$ 65.000 (aprox. R$ 375.000) poderia desencadear nova pressão vendedora e possivelmente atrasar qualquer decisão de retomada de compras pela Strategy, que prefere não aumentar o custo médio em tendência de queda acelerada.

US$ 82.000 (aprox. R$ 473.000) – ‘A Resistência do Retorno’
Para o Bitcoin voltar ao custo médio da Strategy e superar a marca psicológica de US$ 80.000, seria necessária uma recuperação de aproximadamente 23% a partir dos níveis atuais. A retomada das compras pela Strategy atuaria como catalisador relevante para esse movimento – o que cria uma dinâmica circular: Saylor compra quando vê oportunidade, as compras ajudam a criar a oportunidade que ele estava esperando.

Riscos e o que observar

Risco de Pausa Prolongada: Se a Strategy não retomar compras nos próximos 14 a 21 dias, o mercado pode interpretar o movimento como uma mudança estrutural de estratégia – não apenas uma semana de gestão de caixa. O modelo de confiança que Saylor construiu junto ao mercado depende da consistência das aquisições. Uma segunda semana sem compras, seguida de silêncio dominical sobre BTC, elevaria materialmente a preocupação dos analistas. A volatilidade das ações MSTR poderia se amplificar nesse cenário, afetando a capacidade da empresa de captar recursos via ATM a preços favoráveis.

Risco de Ciclo Vicioso no Financiamento: O modelo da Strategy é interdependente: precisa de ações MSTR valorizadas para vender equity e comprar BTC, e precisa de BTC valorizando para manter as ações MSTR atrativas. Com o Bitcoin 47% abaixo do topo e o MSTR potencialmente sob pressão, o custo de captação via emissão de ações sobe – o que reduz a eficiência do ciclo de acumulação. Se o MSTR cair abaixo de determinados patamares, a empresa pode ter dificuldades em executar o programa ATM de US$ 42 bilhões nas condições originalmente planejadas.

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Risco de Dependência Estrutural do Mercado: A concentração de demanda corporativa por Bitcoin na Strategy – documentada em análises anteriores do CriptoFácil – cria uma assimetria de risco sistêmico. Se a empresa, por qualquer razão regulatória, operacional ou de mercado, reduzir permanentemente o ritmo de aquisições, não existe hoje um substituto corporativo de escala equivalente para absorver essa demanda. Marathon Digital, Metaplanet e outros compradores corporativos somados representam uma fração da capacidade de compra da Strategy.

O gatilho a observar nas próximas duas semanas é o próximo filing 8-K da Strategy, cobrindo o período de 30 de março a 5 de abril de 2026, e o eventual retorno do “ponto laranja” nos posts dominicais de Michael Saylor no X. O cenário é binário: se a empresa retomar compras – ainda que modestas – sob o novo programa ATM de US$ 42 bilhões, o mercado interpretará a pausa como gestão tática disciplinada e a narrativa de demanda institucional se reforça; caso contrário, uma segunda semana de silêncio poderá desencadear uma reavaliação mais ampla sobre a sustentabilidade do modelo de tesouraria em BTC em um ambiente de alta volatilidade. Até lá, paciência é o único ativo que não desvaloriza.