El M2 vuelve a subir: ¿por qué el aumento de la liquidez no está impulsando al Bitcoin?

Bitcoin (BTC) inicia el mes de marzo cotizando en el rango de 65.983 USD, mostrando una duda que confunde a los analistas macroeconómicos. Históricamente, la criptomoneda funciona como un termómetro de liquidez global: cuando la oferta monetaria (M2) sube, el precio de los activos de riesgo tiende a acompañarla. Sin embargo, aunque el M2 en los Estados Unidos alcanzó el récord de 22,44 billones de USD en enero de 2026 —una subida de más de 900.000 millones de USD en un año—, el precio de Bitcoin permanece lateralizado y distante de una reacción explosiva inmediata. Ante esta anomalía, la pregunta que domina las mesas de operaciones es clara: ¿se rompió la histórica correlación entre la inyección de dinero y la subida de Bitcoin, o el mercado solo está reaccionando con un retraso mayor en este ciclo?

¿Qué explica esta desconexión?

En términos simples, la relación entre el M2 y Bitcoin solía funcionar como una marea llenando un puerto: cuando el agua subía (más dinero en el sistema), todos los barcos (activos de riesgo) subían juntos. En este ciclo, sin embargo, parece haber una fuga en el dique. La liquidez está entrando en el sistema, pero no está fluyendo directamente hacia el Bitcoin con la misma velocidad que en 2020 o 2024.

La razón principal de este retraso es la competencia con el «costo del dinero». Aunque hay más dólares en circulación, las tasas de interés reales (*real yields*) permanecen elevadas, ofreciendo rendimientos atractivos en bonos del Tesoro sin el riesgo de la volatilidad cripto. El Bitcoin, que no paga dividendos, sufre cuando el dinero seguro paga bien. Además, la estructura del mercado cambió. Como contextualizamos en análisis sobre inflación y tasas, la transmisión de la liquidez ahora enfrenta barreras más complejas, donde el dólar fuerte actúa como un freno de mano puesto, impidiendo que la inyección monetaria se convierta inmediatamente en presión de compra especulativa.

¿Qué revelan los datos?

Al analizar los indicadores macro y *on-chain*, la narrativa de «dinero infinito sube todo» muestra matices importantes que el inversor no puede ignorar:

Récord de M2 vs. Apatía de Precio: El M2 alcanzó los 22,44 billones de USD en enero de 2026, subiendo un 4,29% respecto al año anterior. Históricamente, este aumento precedería a una subida parabólica del BTC con un retraso (*lag*) de cerca de 12 semanas. Este plazo ya expiró sin la reacción esperada, sugiriendo que otros factores están dominando la acción de precio.

Correlación con el S&P 500: El Bitcoin se está comportando menos como una reserva de valor aislada y más como un activo de riesgo tradicional. La correlación de 30 días con el S&P 500 subió a 0,55 en marzo de 2026. Esto indica que el activo es más sensible a los choques en el mercado de acciones que solo a la expansión monetaria pura.

Cambio en el Flujo Institucional: La presencia masiva de ETFs spot alteró las tuberías del mercado. El flujo institucional vía ETFs y hedge funds ahora dicta el ritmo, y estos grandes jugadores tienden a ser más sensibles a los datos macroeconómicos que el sector minorista impulsivo.

Estos datos sugieren que el camino de «más dinero» a «BTC más caro» ya no es una línea recta. El capital está disponible, como muestran los datos de la Reserva Federal de St. Louis, pero está siendo selectivo, aguardando señales de debilidad económica real o una caída en las tasas de interés para migrar de vuelta a activos de beta alto como las criptomonedas.

¿Qué niveles técnicos importan ahora?

Con el mercado intentando decidir si ignora o abraza la liquidez del M2, la acción de precio se comprime entre zonas críticas. Para el trader, estos son los puntos de definición:

62.300 USD — ‘La Línea en la Arena’: Este nivel representa el soporte inmediato más relevante. Perder esta región invalidaría la estructura de alza a corto plazo y podría acelerar ventas técnicas, ignorando completamente los fundamentos de liquidez.

71.300 USD — ‘El Techo de Cristal’: La resistencia que separa el momento actual de un nuevo descubrimiento de precios. Una ruptura con volumen aquí confirmaría que el mercado finalmente comenzó a descontar la expansión del M2, atrayendo capital que estaba al margen.

60.000 USD — ‘El Estómago de Acero’: El soporte psicológico y estructural del ciclo. Cualquier visita a esta zona probaría la convicción de los inversores institucionales de largo plazo. Movimientos recientes de gigantes como BlackRock sugieren interés de compra en estas correcciones más profundas, pero el riesgo de pánico minorista sería alto.

Técnicamente, Bitcoin necesita transformar la resistencia de 71.300 USD en soporte para validar la tesis de que la liquidez global está volviendo a fluir hacia el sector.

¿Cómo afecta esto al inversor?

Para el inversor, el escenario exige cautela redoblada. Vivimos una tormenta perfecta de volatilidad doble: la oscilación del propio Bitcoin y la inestabilidad cambiaria del dólar frente a las monedas locales. La expansión del M2 en los EE. UU. suele, a largo plazo, desvalorizar el dólar globalmente, lo que podría irónicamente reducir el precio de Bitcoin en monedas locales si estas se aprecian —aunque el escenario histórico reciente apunte a lo contrario.

Si la tesis del M2 está solo «atrasada» y no «rota», el momento actual puede representar una ventana de acumulación antes de que el flujo de liquidez alcance el precio. No obstante, intentar acertar el fondo exacto (*catch the falling knife*) es peligroso. La estrategia más sensata sigue siendo el DCA (Promedio de Costo en Dólares), comprando fracciones regularmente para suavizar la volatilidad. Huya del apalancamiento en este momento: con el mercado lateralizado e indeciso, los exchanges tienden a liquidar posiciones largas y cortas en movimientos bruscos de «latigazos» (*wicks*) que buscan liquidez.

Bitcoin atraviesa un momento de divergencia rara. El mercado espera un cierre semanal por encima de los 71.300 USD para confirmar que la correlación con la liquidez global (M2) se ha reactivado, o una pérdida de soporte en 62.300 USD que señalaría que el miedo a la recesión está hablando más fuerte que la inflación monetaria. El gatillo a monitorear en los próximos días no es solo el precio, sino el rendimiento de los bonos estadounidenses (Treasuries): si caen, la represa de la liquidez podría finalmente estallar a favor de Bitcoin. Hasta que aparezca esa señal, la paciencia paga más dividendos que la ansiedad.