As criptomoedas sobem quando saem notícias relevantes sobre elas?

Eventos imprevistos têm impacto sobre ações negociadas em bolsa. Surpresas nas conferências de resultados trimestrais ou catástrofes naturais, por exemplo, são frequentemente apontadas como catalistas para movimentos nos preços.

À parte controvérsias famosas, há uma literatura robusta dissecando métodos para quantificar essas relações.

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Dinâmicas de reação a eventos são superexploradas nos mercados de criptomoedas. Jornalistas tem cacoete em associar movimentações nos preços a acontecimentos de natureza técnica.

Narrativas sobre o potencial especulativo de tais eventos se retroalimentam — emissores de tokens demandam liquidez (quem vem com o interesse do varejo) e as mídias especializadas precisam de audiência (que vem com as promessas de lucro fácil).

Alguma dessas movimentações de preço de fato tem a ver com os eventos aos quais são associadas?

Releva-se, muitas vezes, uma distinção importante: são os eventos inesperados que causam retornos anormais nos mercados acionários (não a conferência de resultados em si; mas o quanto ela superou ou desapontou as expectativas consensuais).

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Em tese, eventos inesperados são mais raros “em cripto” — os resultados, performance e fluxos de entrada/saída de capital em qualquer moeda são públicos por definição. A assimetria de informação (sobre “fatos relevantes”) é atenuada.

Sendo assim…

Será que eventos de natureza técnica guardam alguma influência sobre os preços de criptomoedas publicamente negociadas?

Amostra: 35 eventos; 15 semanas antes/depois

Para responder à pergunta, coletamos séries de preço para 25 moedas (entre 1º e 300º no ranking de capitalização de mercado) que passaram por 35 eventos classificados como “upgrades majoritários“. A amostra se estende de 1 de janeiro de 2018 a 13 de janeiro de 2020. 21 destas moedas eram originalmente tokens na Ethereum; no começo de 2020, 15 são.

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A natureza dos eventos observados é tecnicamente variada. Foram considerados “upgrades majoritários” tanto lançamento de produtos centrais ao roadmap (a plataforma Erasure, no caso do Numerai), quanto a inauguração de/migração para uma nova blockchain (EOS migrando da versão ERC20 para sua plataforma própria), até hard forks (Constantinopla, na Ethereum; Agartha, na Ethereum Classic). Todos os eventos já eram de conhecimento público nos mercados quanto aconteceram.

O relatório de pesquisa completo está disponível na plataforma da Paradigma Education ? LINK DO RELATÓRIO

Curvas de Preço

O gráfico abaixo plota a evolução dos preços (em bitcoin) das moedas estudadas.

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Os dados foram agrupados pelos fechamentos semanais (7 dias), tomando-se como d=0 o dia do evento em questão. O eixo X vai de 15 semanas antes do upgrade até 15 semanas depois.

Curvas de preço para 35 eventos; t0 =dia do evento.

A sazonalidade não foi descontada das séries— a amostra cobre um mercado de baixa e um mercado de fase inicial de alta. A curva mediana (pontilhada, em vermelho) se mostra inflada nas semanas antecedentes a t=0, perdendo o fôlego nas posteriores.

Ainda que haja alguns outliers disparando em seguida ao evento (Chainlink, roxo claro), nota-se uma concentração de observações em inexorável declínio.

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Retornos Semanais

O gráfico a seguir mostra os retornos semanais das moedas analisadas.

O pico no retorno semanal mediano se dá na semana 3->2 antes do evento. Na semana do evento o retorno mediano é irrisoriamente positivo.

Retornos Anormais Cumulativos (CAR)

Uma análise mais minuciosa sugere que moedas de maior capitalização reagem melhor a eventos dos tipos observados, e que a fase do mercado (bear ou bull) é fator importante para a magnitude do impacto do evento sobre os preços.

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Um método para se inferir o “valor” de um evento é dado a partir da estimativa de Retornos Anormais (MacKinlay, 1997), por:

onde rt é o retorno real e E[rt] é o retorno esperado

Retornos Anormais Cumulativos (CAR) denotam o apreciação “anormal” ao longo de uma janela temporal.

Ficou curioso para saber quais segmentos de moedas reagem melhor a eventos técnicos? Para descobrir se há alguma estratégia ótima para minimizar perdas e capturar mais retornos em momentos de hype em criptomoedas específicas?

O relatório de pesquisa completo – assim como estratégias simuladas – está disponível (para assinantes) na plataforma da Paradigma Education ? LINK DO RELATÓRIO